iM증권 전기전자 고의영

[iM증권 고의영(전기전자)] [전기전자/Overweight] ★ MLCC Tracker #2 품절, 품절, 품절 ① MLCC 리드타임 확장은 8월에도 지속. 범용에서는 0201이 연초 14주 대비 3주 이상 길어져 있는 가운데, 0805와 1206의 납기가 각각 16.2주, 16.4주로 뒤늦게 늘어나며 소형에서 시작된 납기 압력이 중대형 사이즈로 이동 중. 고용량은 전 사이즈에서 추가 확장되어 평균 21주로 연초 16주 대비 5주 길어짐 ② 품절도 관찰되기 시작. Digi-Key 표본 기준, 서버 및 고성능 IT 전원부용 4…

[iM증권 고의영(전기전자)] [LG전자/Buy/TP 250,000원(상향)] ★ 시황을 사는 주식에서 수주를 사는 주식으로 목표주가를 165,000원에서 250,000원으로 상향. 지난 10년 간 연고점 P/B 평균값인 1.5배를 목표로 하며, '26년, '27년 ROE는 각각 8.5%, 9.3%로 10년 평균 6.7%를 상회할 전망 IT 내구재 회사라는 인식에도 불구하고 지난 1년 간 주요 가전 업체들과 주가 디커플링. (a) 캐시카우로 성장한 VS본부, (b) 냉각솔루션·로보틱스 등 신사업 기대감을 반영한 결과이며, 아…

[iM증권 고의영(전기전자)] [심텍/Buy/TP 185,000원(유지)] ★ NDR 후기: 달라진 사이클 이번 NDR에서 투자자 관심은 ① 상향된 소캠 전망과 수익성, ② 과거 사이클과의 차이, ③ 증설 계획에 집중 2Q26 HDI 수익성이 소캠을 중심으로 크게 개선된 만큼, 수익성과 관련된 질문이 많았음. 회사는 이에 대해 구체적인 마진을 제시하지 않았으나, 당사는 소캠 모듈 PCB의 영업이익률이 일반 모듈 대비 5배 이상일 것으로 추정 사이클 변화와 관련, 동사는 과거에는 수주가 단기 급증 후 급감했으나, 이번에는 점진…

[iM증권 정원석(이차전지/디스플레이)] [덕산네오룩스/Buy(유지)/TP 61,500원(하향)] ★ 과도한 저평가 상황 ▶ 스마트폰 수요 부진 우려에도 불구하고 2Q26 호실적 기록 - 2Q26 연결 매출 946억원(+17% YoY), 영업이익 185억원(+80% YoY)으로 컨센서스 상회 - 별도 매출 523억원(+10% YoY), 영업이익 123억원(+22% YoY)으로 세트 수요 둔화 우려에도 불구하고 견조한 성장 - SDC 가동률 높은 수준을 지속하고 있는데, 이는 SDC 고객사인 삼성전자와 Apple이 메모리 가격 급…

[iM증권 고의영(전기전자)] [심텍/Buy/TP 185,000(유지)] ★ 명실상부 소캠 시장 확대의 최대 수혜주 TP 유지. 글로벌 Peer 주가 하락을 반영해 목표 배수를 기존 33배에서 25배로 하향했으나, 이와 대조적으로 동사의 실적 가시성은 더욱 높아짐. '26년, '27년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 +36%, +27% 상향한 2,410억원, 3,820억원으로 전망 2Q26 영업이익 629억원으로 컨센 +34% 상회. 전사적인 제품 믹스 개선과 일부 판가 인상, 원부자재 부담 완화가 맞물린 결과. 아울러 전…

[iM증권 고의영(전기전자)] [비에이치/Buy/TP 28,000(하향)] ★ 현 주가는 로보틱스 옵션 가치 사실상 제로 12MF EPS에 목표 PER를 10배를 적용. ‘26년과 ‘27년의 영업이익 추정치를 -19%, -12% 하향한 913억원, 1,335억원으로 전망. 추정치 하향을 반영해도 현 주가는 '26년, '27년 기준 P/E 6.8배, 4.7배에 불과 지난 4~5월 로보틱스 사업 기대감으로 급등했던 주가 상승분을 전부 되돌린 것인데, 현 주가는 밸류에이션 밴드 최하단으로 사실상 로보틱스에 대한 옵션 가치가 전혀 …

[iM증권 고의영(전기전자)] [전기전자/Overweight] ★ Ibiden 실적 발표와 국내 패키지기판 관련주 시사점: 더 강해진 수익성 가이던스, 더 많아진 선수금 Ibiden FY1Q(CY2Q) 영업이익 269억엔(+52% YoY)으로 컨센 +29% 상회. FY26 연간 영업이익 가이던스도 900억엔 → 1,270억엔으로 +41% 상향(컨센 대비 +23% 상회). Electronics 연간 OPM 가이던스는 29.3%로, 당초 FY30 목표였던 30%에 4년 먼저 도달하는 궤도 ① 지난 5월 상향이 주로 ASP 효과였다…

[iM증권 고의영(전기전자)] [대덕전자/Buy/TP 150,000(하향)] ★ 더 강해지는 고객들의 요구 '27년 EPS에 목표 P/E 25배를 적용. 이는 글로벌 패키지기판 업체들의 '26년 평균 P/E 27배를 기존과 같이 15% 할인한 것. 글로벌 업체들의 멀티플이 크게 조정 받음에 따라 Peer 밸류에이션 관점에서 목표주가 하향 불가피하나, 업황 강도는 오히려 더 강해짐 '26년~'28년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 +14%, +12%, +32% 상향한 2,680억원, 3,820억원, 5,710억원으로 전망. …

[iM증권 고의영(전기전자)] [전기전자/Overweight] ★Murata 실적발표와 삼성전기에 대한 시사점: 상향, 또 상향 CY2Q26 영업이익은 985억엔으로 컨센서스를 +9% 상회. 연간 영업이익 가이던스도 기존 3,800억엔에서 4,300억엔으로 +13% 상향되었는데, 이는 시장 컨센서스에 부합 FY26 데이터센터 매출에 대한 가이던스는 기존 3,250억엔에서 3,706억엔(+110% YoY)로 상향, Capacitor에 대한 가이던스도 기존 1.06조엔에서 1.16조엔(+23.6% YoY)로 상향 가격 지표는 완…

#MLCC / 20260802 ★ 부지 확보 15개월만에…삼성전기, 필리핀 MLCC 신공장 조기에 띄운다. (1) 삼성전기가 필리핀 라구나주 칼람바 MLCC 제3공장을 내년 1분기 말부터 가동. 지난해 말 현지 정부와 투자 조건 조율을 시작한 지 15개월 만이며, 당초 내년 하반기로 전망되던 양산 시점이 크게 앞당겨짐. (2) 신공장은 AI 가속기용 고용량 1005 규격 47㎌ MLCC 전용 시설로 활용될 전망. 베라 루빈에 80만 개, 파인만에 100만 개 탑재 전망. 125℃ 이상 고온·고전압 대응이 필요해 공급업체는 삼성…

[iM증권 신희철 (통신/Mid-Smallcap)] [기가비스(420770)/BUY(유지)/TP: 120,000원(상향)] ★ 실적 성장의 방향성은 명확하다 ▶️ 2Q26 Preview: 계단식 실적 성장 전망 - 2Q26 매출액 전망치는 227억원(+279% QoQ, +155% YoY), 영업이익 79.3억원 (+920% QoQ, OPM 34.9%)으로 제시 - 고객사의 장비 발주가 예상보다 빠르게 진행되면서, 동사의 수주잔고는 가파르게 증가중. 4~7월 수주 공시금액은 약 731억원으로, 이미 작년 매출(523억)을 초과 -…

[iM증권 고의영(전기전자)] [삼성전기/Buy/TP 2,000,000(하향)] ★ 10년 평균치로 회귀한 밸류에이션과, 더 강해진 업황 컴포넌트, 패키지에 대해서는 '28년 예상 순이익에 각각 32배, 16배를 적용했으며, 카메라모듈에 대해서는 '27년 실적에 10배를 적용. 사이클 지속성 우려와 수급 쏠림이 맞물리며 주가는 고점 대비 -63% 급락 MLCC에 대한 LTA, FC-BGA에 대한 고객사의 투자 지원에 근거한 수요 가시성은 오히려 ‘28년까지 확대. 따라서 ‘26년~‘28년의 영업이익 추정치를 기존 대비 +13…

[iM증권 고의영(전기전자)] [LG이노텍/Buy/TP 910,000(하향)] ★3년 뒤, 5년 뒤를 보며 움직인다 광학·전장은 ‘27년 실적에 PER 10배 적용, 패키지는 ‘28년 실적에 Peer의 ‘28년 평균 PER 17배 적용. 최근 Peer의 주가 하락 가파르므로, 상대가치 비교에서 TP 하향 불가피하나 업황 가시성은 더 높아짐 복수의 공급망을 통해 확인한 결과, 하반기 신규 iPhone 및 연간 생산 계획은 변동 없이 유지. iPhone은 가격 탄력성이 낮은 편이므로, 가격 인상이 수요에 미치는 영향은 제한적일 …

[iM증권 고의영(전기전자)] [삼성전기/Buy/TP 3,000,000(유지)] ★ MLCC 수주 공시 관련 코멘트: 늦게 오면 지각비 낸다 전일 동사는 2,951억원 규모의 MLCC 공급계약 공시. 지난 6월 30일 공시한 4,540억원 규모 계약에 이은 두 번째 LTA로, 두 건의 합산 계약금액은 7,491억원. 계약 상대방은 EMS로 파악되며, 최종 고객은 직전 계약과 다른 하이퍼스케일러 이번 계약은 직전 LTA 계약과 동일한 고용량 MLCC를 대상으로 하면서도 판가는 더 높게 체결. 직전 계약이 하이퍼스케일러의 MLC…

[iM증권 고의영(전기전자)] [대덕전자/Buy/TP 200,000(유지)] ★ 신규시설투자 공시 관련 코멘트 전일(7/20) 동사는 4,970억원 규모의 신규 시설투자 공시. 투자 기간은 '26년 7월~'27년 12월. 지난 5/11 공시한 2,130억원과 별개 건으로, 두 건 합산 시 7,100억원 같은 날 확인된 동사의 뉴프렉스 안산 공장 인수 528억원, 과거 보류되었던 FC-BGA 투자분 900억원까지 합치면 올해 확인된 투자 규모는 약 8,500억원. 이는 '20~22년 사이클에서의 FC-BGA 누적 투자 공시 5…

[iM증권 고의영(전기전자)] [Nan Ya PCB(8046.TW)/Not Rated] ★수익성 개선이 가장 빠른 기판 업체 동사는 ‘97년에 설립된 대만의 주요 패키지기판 업체 중 하나로, Formosa Plastics Group 산하 Nan Ya Plastics의 자회사(지분율 61%). 패키지기판 매출 비중이 약 90%, 그 중 ABF 비중이 50~60% 수준인 것으로 파악 네트워크 카드, 스위치용 IC 기판에서 주도적 지위를 확보하고 있으며, 특히 Broadcom 스위치용 IC 기판을 공급. 800G 스위치 수요가 침투…