『클래시스(KQ.214150); NDR 후기: 눈높이 하향 반영 완료』
기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677
▶️ 신한생각: 3Q가 관전 포인트
- 눈높이 하향은 주가 반영 완료. 3Q 남미 영업 정상화가 주가 반등의 트리거
▶️ 추가 눈높이 조정 부담은 제한적. 하반기 해외 모멘텀에 주목
- 2Q26 매출액 1,055억원(YoY +26.7%, 이하 동일), 영업이익 439억원(+2.2%), OPM 41.6%로 컨센서스 하회
- 브라질 PMI 지연 및 내수 둔화(장비 -39%, 소모품 -15%) 영향
- 26F 매출 가이던스 4,300~4,600억원(중앙값 4,900 → 4,450억원(-9.2%)) 하향 조정
- 해외 견조한 성장 지속(2Q 해외 장비 +26%/소모품 +31%). 분기 장비 판매량은 유럽 1Q 300대 → 2Q 450대, 북미 110대 → 150대로 증가
- 연말 중국(MRF), 1Q27 미국·중국(HIFU) 인허가에 따른 추가 확장 모멘텀 유효
- 남미 역시 6월 월드컵 영향 소멸 및 B2B2C 마케팅 강화로 3Q부터 매출 정상화 구간 진입 예상
▶️ Valuation & Risk: 해외 성장을 반영하지 못하는 멀티플
- 내수 둔화 및 브라질 PMI 지연에 대한 실망 매물 출회로 현재 주가는 전고점 대비 58% 하락, 12M Fwd. PER 11.5배에 위치
- 2Q 해외 비중 79%에 달하며 미국/유럽 대형 시장 호조와 중국/미국 런칭 모멘텀 유효하나, 주가는 내수 둔화에 과도하게 반응한 것으로 판단
- 3Q 브라질 매출 정상화 확인 시 투자심리 개선 기대. 4Q부터 점진적 내수 반등, 27년 초 코스닥 프리미엄 리그 편입 가능성도 분위기를 전환하는 긍정적 요소
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353569
위 내용은 2026년 8월 28일 07시 43분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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