『휴젤(KQ.145020); 중국 호조가 이끈 어닝 서프라이즈』
기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677
▶️ 신한생각: K-톡신 1위 글로벌 경쟁력 확인
- 신규 전략 시행 전임에도 이번 분기 실적을 통해 BIG4 내 글로벌 경쟁력 확인
- 하반기 미국 직판, 포트폴리오 다각화로 성장 모멘텀 한층 강화될 전망
▶️ 2Q26P Review: 신규 전략 시행 전에도 시장 기대치 상회
- 2Q26P 매출액 1,379억원(YoY +25.1%, 이하동일), 영업이익 560억원(-1.1%), OPM 40.6%로 시장 컨센서스 대비 매출 8.7%, 이익 9.5% 상회
- 중국 중심의 APAC 톡신 매출(YoY +74.0%, QoQ +55.7%) 호조가 실적 견인
- 톡신 매출 840억원(+37.2%), 필러&스킨부스터 341억원(-0.1%), 화장품 및 기타 198억원(+32.8%) 기록
- 수익성은 마지막 비상업용 배치 생산 반영으로 GPM 76.7%(-1.9%p), 판관비(미국 직판, 메디컬 마케팅) 확대(+66%)에 따라 OPM 40.6%(-10.8%p)
- 신규 전략 7월 개시. 1) 미국 톡신 직판 효과는 고객 기반이 축적되는 2H27부터 본격적으로 나타나 북남미 톡신 매출 26F 1,041억원(+59.1%), 27F 1,749억원 추정, 2) ECM 셀르디엠 유통 시작
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 410,000원으로 상향
- 목표주가 410,000원으로 상향
- 적용 PER 24.7배로 상향함에 기인. 미국 직판 개시와 중국 고성장 등 BIG4 중심 성장 가시성 확대를 반영
- 중장기 이익체력 지속적으로 강화될 것으로 예상되는 가운데, 12M Fwd PER 17.2배로 여전히 역사적 밴드 중하단에 위치해 매력적
※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353190
위 내용은 2026년 8월 7일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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August 6, 2026 964 11
