『파마리서치(KQ.214450); 2분기 좋고, 하반기는 더 좋아요』
기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677
▶️ 신한생각: 실망할 필요 없는 호실적, 선명해진 성장 궤도
- 역대 최대 실적에도 높아진 기대치로 실적 발표 당일 주가 변동성 확대됐으나, 이는 과도
- 하반기에도 견조한 성장과 기저효과까지 더해지며 실적 모멘텀 재차 강화될 전망
▶️ 2Q26P Review: 의료기기 ATH, 화장품 YoY +95.6% 고성장
- 2Q26P 매출액 1,787억원(YoY +27.1%, 이하동일), 영업이익 665억원(+19.0%), OPM 37.2%로 컨센서스 부합(매출 +6%, 이익 -2%)
- [의료기기] 967억원(내수 +6.2%/ 해외 +32.6%). 의료관광·피부과 성수기와 유통사 관리강화 효과로 역대 최대 실적 경신
- 유럽 매출은 1Q 30억원 → 2Q 50억원. 3Q에도 2Q와 유사한 선적 예상되며, 26F 연간 190억원(초기 목표 120억원 상회) 전망
- 하반기 중동 신규 진출로 성장세 강화 전망
- [화장품] 602억원(내수 +47.0%/ 해외 +123.6%). 인바운드 수혜 및 아마존·세포라 등 주요 채널 확대 효과
- 우크라이나 수입 화장품 관리강화 제도 신설로 2Q 40억원 선주문 발생. 유럽 일시적 둔화될 수 있으나, 브랜드 인지도 상승으로 3Q26F +83.4%, 26F +80.6% 고성장 전망
- [의약품] 184억원(-10.0%). 해외 톡신 제품믹스에 따라 분기 변동성 존재
- 수익성은 2Q 일회성 상여비 30억원, TV 광고 70억원 발생으로 37.2%까지 하락. 향후 탑라인 성장에 따라 마케팅/R&D 확대 기조로 OPM 30% 후반 수준 유지 예상
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 510,000원 상향
- 목표주가 510,000원으로 상향(+18.6%)
- 의료기기 반등과 화장품 고성장에 따라 26F 이익 추정치 +6.2%, 적용 PER 23.5배로 상향
- 스킨부스터 경쟁 심화 우려 해소 및 성장 가시성 재차 높아지는 구간으로 긍정적 시각 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353222
위 내용은 2026년 8월 10일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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August 9, 2026 885 12
