Свежий обзор от Defillama research: Bitget разделяет доступ к акциям на Stock+ и rTokens
TLDR обзора: Bitget запустил Bitget Stocks 2.0 с двумя разными продуктами для доступа к американским акциям. Stock+ рассчитан на пользователей, которым нужен привычный брокерский формат: сделки проходят через регулируемую брокерскую инфраструктуру, бумаги хранятся на брокерском субсчёте, а пользователь получает прямое владение акциями, дивиденды и, при наличии поддержки, право голоса. Вывести такие акции в криптокошелёк нельзя.Reality rTokens — крипто-нативный продукт, представляющий токенизированную экономическую экспозицию к акциям и ETF. Их можно покупать за USDT, торговать дробными объёмами на Bitget, а поддерживаемые токены — выводить в совместимые кошельки и использовать в отдельных маржинальных, едином торговом счёте и DeFi-сценариях. При этом держатель rToken не становится зарегистрированным акционером и не получает права голоса.В основе rTokens лежит Reality Protocol, который выпускает и сжигает токены, поддерживает связь между их объёмом и резервами базовых акций и обрабатывает корпоративные действия. Брокерскую и депозитарную инфраструктуру для базовых бумаг обеспечивает Alpaca Securities. Базовые акции и ETF хранятся на отдельных резервных счетах, а финальный учёт бумаг происходит в традиционной американской инфраструктуре клиринга и расчётов.
По данным отчёта, резерв базовых активов поддерживается на уровне более 100% от объёма rTokens в обращении. Независимые подтверждения резервов готовит The Network Firm; они публикуются ежедневно. Это снижает зависимость пользователя от собственных заявлений эмитента, хотя не устраняет юридический, контрагентский и кастодиальный риск всей конструкции.Reality поддерживает два режима расчётов. В реальном времени rTokens создаются или сжигаются непосредственно при сделке, поэтому пользователь может сразу получить токен или погасить его в блокчейне. В асинхронном режиме Bitget взаимозачитывает покупки и продажи одного rToken в течение дня, а Reality выпускает или погашает только итоговый дисбаланс. Это уменьшает число операций с базовыми ценными бумагами и может повысить эффективность капитала.
Денежные дивиденды по rTokens выплачиваются отдельно в стейблкоинах, например USDT, а не реинвестируются в стоимость токена. Поэтому rToken должен отслеживать цену базовой акции без дивидендной составляющей. При дроблении пользователь получает больше rTokens с меньшей ценой за токен, а при обратном дроблении — меньше токенов с большей ценой; экономическая стоимость позиции не меняется.Выпуск и погашение rTokens доступны 24/5, включая торги до открытия рынка, основную сессию, торги после закрытия и ночную сессию. Они могут приостанавливаться в выходные, американские биржевые праздники, периоды нестандартных рыночных условий и при корпоративных действиях. Вторичная торговля на Bitget остаётся доступной 24/7, что создаёт риск отклонения цены токена от базовой акции, когда арбитраж через выпуск или погашение ограничен.
