Поход за журавлем
Прошло два месяца с последнего поста, при этом показательно, что сделок за это время я не делал, может поэтому и не было смысла лишний раз шуметь в эфире. Рынок довольно круто сходил вниз, и последний месяц безжалостно пилит трейдеров в боковике. На текущий день надеждой для всех является Стамбул с кучей символизмов. Пока писал пост, все сливы от Reuters оказались фейком, а заявления переговорщиков говорят о каком-то прогрессе, и рынок лихо развернуло. Тем не менее, основную мысль, которую я хотел донести в посте, по сути не изменилась.
Прошлый пост назывался синица в руках как олицетворение рациональности и согласия со всеобъемлющей «сделкой», которую США выдали в руки нашей стороне (Крым, Арктика и так далее). И все шло туда, куда все инвесторы (и не только) мечтают прийти уже 3 года. Но дальше, как мне кажется, обе стороны постепенно осознали «мягкость» Трампа. Свои обещания он не выполнил, на каждую из сторон никакого реального давления не оказал (по крайней мере на сегодня со стороны это выглядит именно так). А поэтому статус-кво продолжил сохраняться, потому что в отсутствии Трампа это, к сожалению, выгодно обеим сторонам. В итоге, фондовому рынку пришлось признать реальность и схлопнуть всю накопленную премию с начала года. И каждый из лидеров, судя по всему, решил продолжать идти за собственным журавлём (читай выполнением собственной конституции).
В этой новостной мясорубке я решил не делать с портфелем ничего, поскольку торговля в боковике вообще не мой профиль. При этом за пару месяцев даже не появилось хотя бы одной новой вменяемой идеи на нашем рынке (не покупать же ВТБ под липовые дивы). Поэтому на сейчас в акциях лишь 50% (ХХ, Яндекс, банки без ВТБ, Сургут-п), остальное примерно поровну между короткими бондами, РЕПО и замещайками. По идее оптимальный разброс сегодня выглядит как по 30% РЕПО/акции/FX или РЕПО/FX по 50% для более консервативных. Основная проблема в том, что Трамп добавляет элемент непредсказуемости, и в какой-то момент неожиданно может надавить на одну из сторон так, что придется соглашаться (скорее, не на нашу), и тогда надо быть в акциях + дивидендный сезон + низкий free float + мифические нерезы, все это вы прекрасно знаете и без меня. Но пока мы явно не там, знаков лично я не вижу.
Рынок остается sentiment driven, фундаментал пока не работает. Второе как раз может и хорошо, потому что он тоже ухудшается: EPS в нефтегазе упадут и сильно, EPS банков в лучшем случае флэт, а это уже 70% индекса, по ХХ и другим IT видно, что и там рост замедляется. Частично помочь развернуться может снижение ставки и ослабление рубля, но пока ни то, ни другое не на повестке из-за структурных изменений, часть из которых может уйти только с остановкой СВО и снятием санкций. Поэтому добавить оптимизма к текущей обстановке довольно сложно. Сидим, наблюдаем, анализируем и ждем, благо любой fixed income сейчас дает много, а рынок акций не выглядит дорогим. Но пока, к сожалению, мы идем не туда, и Стамбул выглядит больше как представление для Трампа, а не реальной попыткой закончить конфликт. Буду рад ошибаться и надеяться на позитивную для нас непредсказуемость Трампа.
15
3
2May 16, 2025 696 5
