한국콜마 - 2Q26 Preview: 분기 영업이익 1,000억 돌파
유진 소비재 이해니
투자의견 '매수' 유지
목표주가 170,000원으로 상향
# 2Q26P
- 전체 매출액 8,613억원(+17.8%yoy), 영업이익 1,103억원(+50.1%yoy), OPM 12.8%를 기록. 화장품 ODM 업계 전체에서 최초 기록 경신.
# 사업부문별 실적
(1) 국내
- 매출액 4,304억원(+31.2%yoy), 영업이익 708억원(+44.4%yoy), OPM 16.4%를 기록.
- 선케어 대형 고객사의 아웃퍼폼이 매출을 견인. 신규 편입된 고객사 역시 고성장을 이어감. 특히 스케일업 브랜드들이 주문 규모를 빠르게 늘림.
- 원부자재 가격 인상이 즉각 반영되었고 인력 운용 효율화로 수익성이 큰 폭 개선됨. 선케어 비중이 역대 최고 수준까지 올라왔고, 가동률은 81%를 시현.
(2) 중국
- 매출액 579억원(+15.9%yoy), 영업이익 57억원(-7.0%yoy)를 기록.
- 선케어 성수기 주문 증가로 매출은 견조했으나, 메이크업 매출 비중이 줄어들고 베이스 메이크업 내 저마진 전략고객 수주가 늘면서 이익이 부진.
(3) 미국
- 매출액 178억원(-2.9%yoy), 영업이익 -14억원(적지yoy)를 기록. 글로벌 대형사 색조 브랜드 매출이 큰 폭으로 늘며 미국 2공장 Top 5 고객에 진입.
(4) 연우
- 매출액 911억원(+28.9%yoy), 영업이익 70억원(+775.0%yoy)를 기록.
- 상위 2개사 비중은 9%(-4%p)로 낮아졌는데 인디 브랜드 비중은 61%(+14%p)로 확대됨.
(5) 이노엔
- 매출액 2,672억원(+1.6%yoy), 영업이익 300억원(+53.6%yoy)를 기록. H&B는 신제품 출시, 마케팅 강화로 MS가 45%까지 확대됨.
# 3Q26E
- 매출액 8,275억원(+21.2%yoy), 영업이익 947억원(+62.3%yoy), OPM 11.4%를 전망.
- 투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 170,000원으로 상향. 고객사들이 카테고리와 지역을 가리지 않고 성장을 견인하는 구조적 국면에 진입함.
자료링크: https://vo.la/0o85Qmu
컴플라이언스 득
August 12, 2026 581 5
