코스맥스 - 2Q26 Review: 창사 이래 첫 미국 흑자
유진 소비재 이해니
투자의견 '매수' 유지
목표주가 280,000원으로 상향
# 2Q26P
- 매출액 7,949억원(+27.5%yoy), 영업이익 737억원(+21.2%yoy), OPM 9.3%을 기록. 매출과 영업이익 모두 분기 기준 역대 최대치를 기록.
# 지역별 실적
(1) 한국
- 매출액 5,184억원(+23.3%yoy), 영업이익 564억원(+13.0%yoy, OPM 10.9%)을 기록. 5월부터 글로벌 더마 브랜드의 크림 리오더와 유럽 인디 브랜드 협업이 직수출 확대를 도움. 높은 영업이익률은 스킨케어 물량 확대에 따른 레버리지 효과와 겔마스크, 썬 카테고리의 수익성 개선에서 기인.
(2) 중국
- 매출액 1,974억원(+32.9%yoy), 순이익 63억원으로 흑자전환.
- 상해 매출(+33%yoy)은 색조 고객사가 고성장을 이끈 반면 기초 고객사는 성장이 둔화됐다.(기초:색조=48:52).
- 광저우 매출(+19%yoy)은 채널 다각화로 외형은 늘었으나, 기초 비중이 축소되고 색조 비중이 커지며 단기 디레버리지가 발생했고, 수출 초기비용도 부담으로 작용.
(3) 미국
- 매출액 538억원(+79.4%yoy), 순손실 49억원을 기록. K뷰티 제형 수요가 확대됐다. 견조한 리오더를 기반으로 첫 영업흑자를 달성함.
(4) 동남아
- 인도네시아: 매출액 289억원(+38.5%yoy), 순이익 2억원을 기록. 부진했던 MT 고객사의 회복, GT 신규 고객사도 성장.
- 태국: 매출액 249억원(+7.9%yoy), 순이익 11억원을 기록. 대형 고객사의 생산량 확대와 히트제품 리오더, 신규 브랜드 출시가 성장에 기여.
# 3Q26E
- 매출액 7,824억원(+33.6%yoy), 영업이익 712억원(+66.6%yoy), OPM 9.1%을 전망.
- 투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 280,000원으로 상향. 2분기 성수기 호실적 흐름이 하반기에도 스킨케어 물량 확대, 겔마스크 수익성 향상으로 이어지는 점이 매력적.
자료링크: https://vo.la/cfNvLCt
컴플라이언스 득
August 11, 2026 389 3
