F&F - 2Q26 Review: 완벽한 턴어라운드
유진 소비재 이해니
투자의견 '매수' 유지
목표주가 100,000원 유지
# 2Q26E 매출액 3,996억원(+5.5%yoy), 영업이익 865억원(+2.9%yoy) 기록. 컨센서스를 소폭 하회.
# 사업부문별 실적
(1) MLB
- 매출액은 936억원(+11.7%yoy)을 기록.
- 내수(비면세)가 654억원(+18.1%yoy)으로 성장을 주도했고, 면세는 282억원(-0.8%yoy)으로 소폭 감소.
- 내수는 정상가 판매 위주의 성장. 언스트럭처 볼캡(루키, 에이스)이 76만개 이상 판매되며 모자 매출이 두자릿수 성장했고, 티셔츠·캔버스·팬츠 등 SS 전 카테고리가 고르게 판매됨
- 인바운드 고객 증가이 확인되며 플래그십 매장 매출이 +60%yoy로 MLB 채널 중 가장 높은 성장률을 기록. 플래그십을 포함한 외국인 매출 비중은 14%까지 확대됨.
- 반면 면세 채널은 전략적 축소 기조가 이어지고 있음. 4월 역성장 이후 5~6월 플러스로 전환됐는데, 감소한 면세 수요는 플래그십과 직영점이 흡수하며 채널 믹스가 개선된 것으로 보임.
(2) MLB KIDS
- 매출액 214억원(+19.7%yoy), 내수 185억원, 면세 28억원 기록. 어린이날 시즌 효과와 가방류 판매 호조가 4~5월 실적을 밀어올림.
(3) 디스커버리 국내
- 매출액 632억원(-4.6%yoy) 기록.
- 비효율 매장 14개를 정리한 영향이 매출 감소의 대부분을 설명. 실제 점포당 매출은 전년과 비슷한 수준을 유지.
- 월별로는 5월엔 여행·야외활동 수요로 신발·모자가 회복세를 보였지만, 6월엔 SS 시즌이 끝나고 정상가 판매 기조가 자리잡으며 다소 조정을 받음. 다만 기능성 소재를 앞세운 '프레시벤트' 라인이 반응이 좋아 FW 시즌 성장의 발판이 될 것으로 보임.
# 3Q26E 매출액 4,971억원(+4.8%yoy), 영업이익 1,297억원(+1.3%yoy) 전망
- 연간 가이던스는 연결 매출 +7~8%yoy, 중국법인은 연간 +7~8%yoy 성장. 기존 대비 각각 약 1%p 상향된 수치.
# 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 100,000원 유지. 인바운드를 중심으로한 내수의 강한 성장세와 위안화 강세 수혜
자료링크: https://vo.la/DClVqYx
컴플라이언스 득
August 2, 2026 569 4
