아모레퍼시픽 - 2Q26 Preview: it's so good
유진 소비재 이해니
투자의견 '매수' 유지
목표주가 150,000원 유지
# 2Q26E
- 2Q26E 매출액 1.1조원(+8.7%yoy), 영업이익 975억원(+32.4%yoy), OPM 8.9% 전망.
- 합산 매출은 4.4조원 수준으로 작년 제시했던 가이던스를 무난히 충족할 것으로 보임. 영업이익 역시 작년 4분기 희망퇴직 비용(약 550억원)을 제외 시 목표치 부합, 영업이익률 10% 이상도 달성 가능할 것으로 전망.
# 매출 상세
(1) 국내
- 매출액 6,073억원(+9.7%yoy), 영업이익 579억원(+43.9%yoy), OPM 9.5% 전망.
- 온라인 비중 확대로 MBS 채널이 호조세. 면세점 인·아웃바운드 수요 증가, 백화점 채널 성장 전망. 다만 영업이익은 인센티브 지급이 반영되어 수익성이 좋지 않은 분기임을 감안할 필요 있음.
(2) 북미
- 매출액 1,607억원(+19.5%yoy), 영업이익 96억원(-10.3%yoy), OPM 6.0% 전망.
- 라네즈, 에스트라, 일리윤의 주요 제품 프로모션 강화 및 아마존 트래픽 급증이 성장 견인할 것.
(3) 유럽
- 매출액 633억원(+43.5%yoy), 영업이익 184억원(+48.6%yoy), OPM 29.0% 전망.
- 에스트라는 유럽 17개국 진출을 바탕으로 브랜드 인큐베이팅이 본격화 되고 있음.
(4) 아시아
- 매출액 2,471억원(-4.2%yoy), 영업이익 253억원(+42.8%yoy), OPM 10.3% 전망.
- 중화권은 전년대비 20% 내외 역성장이 예상됨. 설화수 백화점 폐점 영향 지속에 기인. 다만 수익성 중심 운영으로 영업이익은 BEP 수준을 유지하며, 선제적 고정비 축소로 매출 감소에도 불구 수익성 훼손은 제한적일 것.
(5) 코스알엑스
- 매출액 1,223억원(+27.4%yoy), 영업이익 307억원(+33.2%yoy), OPM 25.1% 전망.
- 전년 낮았던 기저 효과와 마케팅 효과로 전분기의 성장을 이어갈 것.
- 신규 카테고리인 선케어의 판매가 고성장하고 있으며 신규 육성 라인인 펩타이드가 전체 매출 성장을 견인 중. 모멘텀이 가장 좋은 지역으로, 아마존 랭킹 기준 코스알엑스 선케어 제품이 영국·독일에서 상위권에 진입해 있음.
투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 150,000원 유지. 부진했던 국가와 브랜드들의 턴어라운드와 인큐베이팅 브랜드들의 실적 가시화 기대
자료링크: https://vo.la/l1Lg3yn
컴플라이언스 득
July 19, 2026 350 2
