[Total ETF] 매크로의 시간: Debasement Trade와 포트폴리오 중심 조정
▶️ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
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▣ Market & Ideas: 유동성 환경의 변화 가능성과 무결점 스토리를 약화시키는 피크아웃 우려. 변동성 대응 포지션의 조합
1) 공급 요인들에 의한 부담 상황 지속. 수요 기반 약화되지만 가시화된 지표의 우선순위 괴리 존재
- 인플레이션 고착화 상황. 펀더멘털과 유동성 환경이 국채금리 상방 요인으로 누적
- 글로벌 지정학적 리스크 장기화. 미국 중간선거까지 시간이 촉박한 상황에서 협상 카드 제한
- 공급 부문의 노이즈 요인 지속. 수요 해석의 변화 가운데 시장 내 업종간 펀더멘털 차별화 지속
- 통화정책와 금리 경로에 대한 고민 필요. 인플레이션 제외시 세부적인 펀더멘털 훼손 시그널 누적
- 가계 구매력 약화 현상 확인. 고임금 영역에서의 고용 위축 추세 이어지면서 물가 대응 난이도 상승
2) AI 산업의 성장성 스토리는 유효. 다만 유동성 환경 변화 가능성과 무게중심의 분리 상황 고려한 대응 필요
- Hyperscalers 기업들의 투자 지출 증가세 지속. But 수익 확보의 시차 가운데 보유 현금 소진
- 부족한 현금을 확보하기 위해 기업들은 회사채 발행 및 증자 등의 선택지를 활용
- Anthropic, OpenAI 등 대형 IPO 대기 상황 가운데 유통 주식 수 늘어나며 증시의 주식 공급 증가
- 자금 수요 증가 상황에서 나타나는 통화정책의 경직성은 채권과 주식시장에 동반 부담 요인
- 산업 관점에서 AI의 구조적 성장과 기업들의 실적 모멘텀은 여전히 유효
- 다만 유동성 환경과 중심축 변화 시그널에 대한 포지션 조정이 고려되어야 하는 상황으로 판단
- 포트폴리오 관점에서 성장성과 안정성의 밸런스 조합 추구. 집중형 포트폴리오 → 분산형 포트폴리오 구축
▣ ETF Ideas: 무게중심의 변화. 섹터 모멘텀 유효하지만 주도권의 의구심 형성. 시장의 고민을 반영하는 포트폴리오 조정
1) AI&Tech: AI 산업의 실적 우위 흐름 지속. 다만 투자 환경과 경쟁 상황 변화 가능성을 고려한 포지션 중심 이동 추구
2) 인프라: AI 투자 중심의 경제 사이클 지속. 병목 영역에 대한 대응
3) 금·금광: 부채 증가 및 정책 대응 과정에서 달러가치 헷지 포지션 구축
4) 롱/숏: 대형 우량주 우위 흐름 고려한 펀더멘털 중심의 변동성 완화 대응 포지션
5) 대형은행: 자금조달 수요 증가 수혜 및 트레이딩 수익 기대
6) 메디컬·바이오: 시장 환경 변화 과정에서 개별 모멘텀 부각 기대 영역
7) K 포트: 구조적 성장 산업에 대한 선별 편입 / 외국인들의 수급 주도력 회복에 주목
(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)
September 7, 2026 1.6K 19
