Слабые результаты работы промышленности связаны с сильной просадкой в добыче полезных ископаемых (-2,6% г/г два месяца подряд и -0,9% г/г за январь-июль). Падение обусловлено снижением добычи нефтегазового сырья на фоне ограничений физических объемов экспорта из-за внешних факторов и существенной просадки мощностей нефтепереработки. При этом добыча металлических руд и угля по итогам июля заметно выросла (+9,7% г/г), постепенно улучшая результаты секторов с начала года (+3,2% г/г и +0,4% г/г соответственно) на фоне некоторого восстановления внешнего и внутреннего спроса (выпуск металлургической продукции в июле вырос на 11,4% г/г, пока сохранив снижение с начала года на 6,4% г/г).Рост в обрабатывающей промышленности, напротив, закрепился на относительно неплохом уровне (+2,4% г/г после +2,8% в июне). За 7 месяцев 2026 года обработка выросла только на 0,5% г/г за счет слабых результатов работы в первом квартале (-1,2% г/г и +1,5% г/г во втором квартале).При этом ситуация в отраслях обработки продолжила существенно различаться. 📈 Устойчивый и динамичный рост в машиностроении (в т.ч. сектор ОПК), а также слабая, но пока положительная динамика в химпроме и пищевой промышленности.
📉 Сильное снижение объемов нефтепереработки, деревообработки и производства стройматериалов.
Вслед за слабой динамикой обработки и добычи в июле заметно усилилась просадка объемов производства в энергетике (-4% г/г, после -1,4% г/г в июне). За январь-июль в секторе пока сохраняется рост на уровне 0,7% г/г.Наше мнение:
Производственная активность остается под давлением. Учитывая значительный вес промышленности в экономике России, динамика реального ВВП в июле будет достаточно слабой, хотя на фоне высокой и устойчивой потребительской активности небольшой рост экономики, вероятно, сохранится. Прогноз околонулевого роста реального ВВП (в районе 0-0,5%) по итогам 2026 года оставляем без изменений.
ЦБ будет учитывать слабость экономической динамики при принятии решения по ключевой ставке, так что сценарий дальнейшего умеренного смягчения ДКП в сентябре полностью исключать нельзя. В следующую среду (2 сентября) Росстат представит полный набор статистических данных по итогам июля, а Минэкономразвития даст оценку динамики реального ВВП. Данные помогут более комплексно оценить ситуацию в экономике в начале третьего квартала.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
