* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)
★ 에이직랜드 (445090.KQ): 2026년 흑자, 2027년 임계점, 2028년 레버리지 ★
원문링크: https://buly.kr/4bke8h4
1. 2Q26 Review: 흑자 전환, 일회성을 제외해도 남는 이익
- 2Q26 매출액 597억원(+306.6% YoY, +10.7% QoQ), 영업이익 79억원으로 분기 흑자 전환에 성공
- 상반기 누적 매출액은 1,137억원(+273.4% YoY)이AU, 2Q 매출은 양산 165억원과 개발 432억원으로 구성
- 이익에는 CXL 개발과제 종료에 따른 일회성 정산 이익 약 50억원이 포함
- 동사는 개발과제 견적 시 예상 손실을 보수적으로 원가에 반영하는데, 해당 과제가 계획보다 원활하게 마무리되며 기존 원가가 환입된 결과임
- 다만 이를 제외해도 영업이익은 30억원 수준으로, 일회성에 기대지 않고도 흑자 구조에 들어섰다는 점이 확인됨
- 지난해 손실이 집중됐던 엣지 AI 관련 프로젝트가 대부분 종료되며 원가 부담이 해소된 영향
2. 양산 매출 가동, 하이닉스 계약금액은 410억원으로 증액
- 양산 부문이 실제 매출로 가동되기 시작
- 2Q 양산 매출 가운데 대만법인 물량이 102억원을 차지
- 2024년 연구개발 목적으로 설립된 대만법인은 설계를 고객사가 맡고 양산만 TSMC로 넘겨 인식하는 구조로, 2년 만에 최대 양산 거점으로 자리 잡았음
- SD카드 컨트롤러는 연간 265억원 규모 계약으로, 2Q 40억원에 이어 하반기 200억원가량이 인식될 예정임
- 이에 하반기 양산 매출은 300억원 수준으로 상반기 대비 약 40% 늘어날 예정임
- 개발 부문에서는 8월 19일 정정공시를 통해 SK하이닉스 eSSD 컨트롤러 계약금액이 319억원에서 410억원으로 증액되었음
- 2025년 매출액의 56.2%에 해당하는 규모로, 최초 공시 두 달 만에 물량이 확대된 셈
- SK하이닉스향 개발 매출은 상반기 260억원에 이어 하반기 400억원 규모가 반영될 전망이며, 하반기 개발 매출 전체는 500억원 수준으로 예상
3. 2027년 하반기, 손익 구조가 바뀌는 임계점
- 3~4분기 매출액은 각각 400억원 내외로 2Q 대비 감소하나, 분기 흑자 기조는 유지될 것으로 판단
- 연간으로는 매출액 1,900억원, 영업이익 80억원 내외가 예상
- 주목할 부분은 이익의 원천이 일회성 개발 정산에서 양산으로 이동한다는 점
- 현 구조에서 분기 BEP 매출액은 380~400억원 수준이며, 분기 양산 매출이 300억원을 넘어 고정 판관비를 커버하는 시점부터 개발 부문 이익이 대부분 영업이익으로 연결
- 도달 시점은 2027년 하반기, 안정적 상회는 2028년으로 전망
- TSMC VCA 8개사 가운데 GUC·Alchip은 하이퍼스케일러향 선단공정 물량으로 캐파가 채워져 있음
- 중견 팹리스와 국내 IDM 프로젝트가 동사로 유입되는 구조가 이어짐
- 손익 구조가 바뀌는 임계점에 다가서는 국면에서 eSSD 양산까지 더해진다는 점에 주목할 필요
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August 19, 2026 4.8K 33
