* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)
★바이오에프디엔씨 (251120.KQ): 수주는 돌아왔고, 식물성 PDRN은 팔리기 시작했다 ★
원문링크: https://buly.kr/E7BXJDf
1. 식물세포 플랫폼 기반 바이오소재 전문 기업
- 바이오에프디엔씨는 식물세포 설계와 배양 기술을 바탕으로 유효물질, 추출물, 재조합 단백질을 생산하는 바이오소재 기업
- 독자 배양 기술(SMART-RC²)과 유전자 교정 기술로 약 250종의 식물세포주를 확보했고, 동결보존 기반의 반복 생산 구조로 원재료 부담을 낮춤
- 제품은 식물세포 원료와 추출물, 성장인자, PCX, 스킨부스터 완제품(GFX)으로 구성되며, 2025년 매출액 192억원(+19.4% YoY) 가운데 GFX가 절반 이상을 차지함
- 여기에 식물성 PDRN 원료와 마이크로니들 패치가 신규 제품군으로 더해짐
2. 거래 조건 조율의 1분기 공백, 사상 최대 실적으로 회복한 2분기
- 1분기 매출액은 40억원(-7.5% YoY), 영업이익은 10억원(-28.8% YoY)에 그침
- 거래처와의 단가 조율 과정에서 지난해 말 일부 거래가 종료됐고, 스킨부스터 완제품(GFX) 매출이 15억원(-37.2% YoY)까지 축소
- 2분기 들어 신규 벤더가 대거 유입되며 매출액은 54억원(+14.6% YoY), 영업이익은 21억원(+14.1% YoY, OPM 39.2%)으로 분기 최대 실적을 기록
- 식약처에 따르면 상반기 화장품 수출은 70억달러(+27.3% YoY)로 역대 최대치를 경신했고, 미국 비중이 20%를 넘어선 수출 호조 속에 고기능성 스킨부스터 수요도 확대
- GFX는 OPM 40~60%의 고수익 제품군으로, 판가를 유지한 채 수주가 재개된 만큼 수익성 훼손 없는 회복이라는 점이 의미 있음
3. 양산 국면에 진입한 식물성 PDRN, 패치와 인젝션으로 확장
- 식물성 PDRN은 양산 국면에 진입
- 대량생산 프로토콜이 확립됐고, 세포주와 성체를 합쳐 8종의 식물 소스로 생산 기반을 확대
- 한국콜마와의 공동 특허를 바탕으로 장미세포 유래 원료 공급이 이어지고 있으며, 지난 2월에는 캘러스 유래 PDRN을 적용한 자사 스킨부스터 앰플을 출시하며 완제품 영역으로 적용 확장
- 글로벌 뷰티 기업향 세포주 샘플 테스트도 연말까지 진행되고 있어 결과에 따라 해외 진출의 분기점이 될 것으로 판단
- 신규사업은 단계적 경로를 가지며, 1단계인 화장품형 니들패치는 판매가 진행 중이고, 2단계인 창상피복 의료기기 패치는 2등급 허가를 확보해 둔 상태로 탑재 원료에 따라 제품화 범위가 구체화될 예정
- 최종 단계로는 인젝션 제형까지 계획
4. 수익성이 뒷받침하는 2026년, 이익 확장이 본격화되는 2027년
- 2026년 예상 실적은 매출액 213억원(+11.0% YoY), 영업이익 80억원(+27.6% YoY, OPM 37.5%)
- GFX 정상화에 고마진 PDRN 원료가 가세하며 하반기 OPM은 40% 안팎이 예상
- 2027년은 매출액 233억원(+9.6% YoY), 영업이익 102억원(+28.1% YoY, OPM 43.8%)을 추정
- GFX가 신규 벤더 물량의 온기 반영으로 123억원(+10.5% YoY)까지 확대되고, PDRN 결합 제품 확산으로 성장인자 등 원료 부문이 더해질 것
- 동결보존 세포주 구조의 낮은 원재료 부담이 이익 전환의 배경이며, 가동률 상승의 고정비 희석과 니들패치 매출화 효과는 본격 가시화 전 단계로 추정에서 제외한 만큼 보수적 수치임
- 글로벌 고객사 테스트도 역시 추가 상방 요인으로, 계약 성사 시 추정치를 웃돌 전망
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August 14, 2026 4.5K 40
