Я УЖЕ БУКВАЛЬНО КРИЧУ ОБ ЭТОМ!Продолжаю важнейшую тему канала – длинные деньги и фундаментальная недооцененность нашего рынка.
На сегодняшний день НПФ держат в Российских акциях всего около ₽ 500 млрд – это лишь 1% капитализации рынка и 3.3% free-float.
— С 2018 года доля акций в их портфелях практически застряла на уровне 5-8%, тогда как 80-85% приходится на ОФЗ и корпоративные облигации.
И знаете, чем это объясняют? Правилом, что НПФ должны обеспечивать безубыточность на пятилетнем горизонте. В виду чего акции для них якобы слишком волатильны.Но вот здесь, на мой взгляд, система совершает фундаментальную ошибку! Человеку в 30-40 лет до пенсии ещё далеко, поэтому пенсионный капитал создаётся на десятилетия.
— А мы берём самые длинные деньги в экономике и фактически заставляем их бояться временной просадки котировок.
В результате мы защищаем будущего пенсионера от номинального минуса сегодня, но рискуем лишить его значительной части потенциального капитала через 20-30 лет. И цифры здесь очень показательные.Если сложить официальную средневзвешенную доходность пенсионных накоплений НПФ за 2021-2025 годы, получается примерно +50% накопленным итогом до вознаграждения фондов. За тот же период накопленная потребительская инфляция составила примерно +51%.
— То есть на пятилетнем отрезке реальный результат оказался практически нулевой! Да, 2025 год был положительным, но основной доход снова дали купоны по облигациям.
А что будет, когда ставка нормализуется? Нет, я не предлагаю пенсионным фондам купить акции на все деньги – я говорю про нормальную модель жизненного цикла.Молодой участник с горизонтом 20-30 лет может иметь существенно большую долю качественных акций. С возрастом она постепенно сокращается в пользу облигаций и других защитных инструментов.
— Более того, возникает почти абсурдный замкнутый круг. НПФ говорят: «Мы не покупаем акции, потому что рынок слишком волатилен».
Но Российский рынок в том числе волатилен именно потому, что в нём почти нет постоянного институционального покупателя!Если бы фонды системно инвестировали большую долю пенсионных денег в Российский бизнес, они сами создавали бы ликвидность, устойчивый спрос и более стабильную оценку компаний.
— Если бы НПФ довели долю акций до максимально разрешенных ЦБ 40%, это создало бы дополнительный спрос на рынке ценных бумаг в размере ₽ 2.2 трлн.
Проще говоря, гарантированное отсутствие риска в краткосрочном периоде привело к гарантированному долгосрочному убытку.
А попытки защитить будущих пенсионеров от рыночных колебаний, грозит обречением на медленное обесценивание накоплений инфляцией.
Потому что среднестатистическому человеку через 30 лет важнее не то, чтобы его счёт ни разу не показал минус на промежуточной пятилетке 4-6 раз подряд.Ему важно, сколько товаров, услуг и активов он сможет купить на эти деньги через 30 лет. Вот и посмотрим, дойдёт ли голос разума...
ALEXANDER POLYARNIY
