#USDRUBЕщё недавно крепкий рубль рассматривался как аномалия. Теперь движение в сторону более слабого курса уже состоялось – и теперь надо посмотреть, что происходит вокруг.
Фактическая инфляция пока выглядит относительно спокойно – годовой показатель находится примерно в районе 6.1-6.2%. Но летняя статистика во многом поддерживается сезонным снижением цен на овощи и фрукты.Ожидания населения на год вперёд в августе снизились с 14.7% до 13.7%, однако всё ещё остаются очень высокими относительно цели ЦБ в 4%.
— При этом пятилетние ожидания выросли до 12.4%, и ценовые ожидания бизнеса также пошли вверх – предприятия закладывают повышение цен на 6.2%.
Здесь в игру вступает рубль. Переход доллара в район ₽ 85.00 означает, что слабая валюта повышает стоимость импорта, комплектующих и оборудования, затем растут издержки бизнеса и часть этого давления со временем перекладывается в цены.Но есть ещё один фактор – бюджет. Дефицит федерального бюджета за январь-июль достиг примерно ₽ 6.4-6.5 трлн. Поэтому Минфину снова нужны деньги.
— Месяц назад ведомство приостановило аукционы ОФЗ, но уже в сентябре может вернуться на долговой рынок. Более того, общий объём размещений в 2026 году может быть увеличен до ₽ 8 трлн.
Складываю в одну цепочку: большой дефицит → дополнительные заимствования → высокие доходности ОФЗ → необходимость осторожнее снижать ключевую ставку.Сейчас ставка ЦБ составляет 14%, что всё ещё поддерживает рубль и делает именно рублёвые активы привлекательными.
Но с другой стороны уже работают бюджетный дефицит, новые заимствования, ослабление валюты и повышенные инфляционные ожидания.
Получается, жёсткая денежно-кредитная политика удерживает инфляцию и рубль, а бюджет и валютные потоки начинают давить в противоположную сторону.
Таким образом, рубль подошёл к зонам принятия решений – где находится уровень, после которого движение уже нельзя будет считать обычной коррекцией?Узнаете в следующем эпизоде, где я выложу видео с техническим анализом валютной пары USD/RUB.
ALEXANDER POLYARNIY
