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YIELD & SPREAD: post #6509 — TG.ME

YIELD & SPREAD@yieldnspread · 22K subscribers Open in TelegramOpen

아 월보쓰기 싫어

t.me/yieldnspread/6509 Translate

August 31, 2026 5.5K 36

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[FI Monthly] 쓰는 정부, 조이는 중앙은행 ▶ 미국: 재정정책 변화없이는 모든 것이 미봉책 ▶ 한국: 역대급 세수에도 국고채 순증은 시장에 비우호적 ▶ 한국토지주택공사(LH): 8.13 대책으로 높아진 발행 압력 ▶ 지방공사: 출자 전환으로 확대된 발행 여력 ▶ 은행채: 차환 중심의 완만한 공급 확대 ▶ 국고 3년: 3.68~3.90% / 국고 10년: 4.23~4.50% 대부분 선진국 정부들은 돈 쓰는데 진심이다. 반면, 중앙은행들은 긴축의 강도는 달라도 하나는 명백하다. 완화는 그 어느 중앙은행 선택지에도 없다. 장기금리는 돈 쓰는 이들 때문에 올라가고, 단기금리는 기준금리 인하는 생각조차 하지 않는 이들에 주목하며 내려가지 않는다. 스티프닝은 필연적 현상이다 845·Aug 31 자동화 테스트 중입니다. 오해 없으시기 바랍니다. 5K·Aug 31 ■ 마라도나 이론 이전 보고서(Strategy Note, 7/24)에서 설명했던 이론으로 1986년 멕시코 월드컵 8강 잉글랜드전에서 마라도나가 넣은 두 번째 골을 비유로 중앙은행이 실제로 금리를 움직이는 것보다, 시장이 중앙은행의 다음 행동을 어떻게 예상하느냐가 더 중요할 수 있다는 이론이다. 당시 마라도나는 약 60야드를 돌파하며 5명의 수비수를 제쳤지만 실제 이동경로는 거의 직선에 가까웠다. 수비수들이 마라도나가 좌우로 방향을 틀 것이라고 예상해 먼저 반응했기 때문에, 마라도나는 직선으로 달리고도 수비를 제칠 수 있었다는 것이다. -> 마바라로 쇼부를 보겠다는 것 4.1K·Aug 30 [FI Weekly] 마라도나 or 볼커 ▶ 볼커를 표방하나 마라도나가 되고싶은 Warsh ▶ 크레딧은 리스크가 아니라 완화적인 것이 문제 - 현 시점에서 연준에 맞서서도 안 되지만 그렇다고 동조할 필요까지는 없다고 판단. 시그널이나 발언보다는 숫자를 보고 움직이는 것이 적절 - 연준은 현재 크레딧 시장을 취약하다고 보는 것이 아니라 오히려 통화긴축 효과가 충분히 전달되지 않은 시장으로 판단 3.4K·Aug 30 ■ 한국은행 '수요주도 물가압력이 근원물가에 미치는 영향' - 수요주도 고(高)근원물가기는 GDP갭률이 플러스(+)인 가운데 근원물가 상승률이 2개 분기 이상 2.5%를 상회하는 시기로 정의. 2000년 이후 수요주도 고근원물가기는 총 4차례로, 2002년 1~4분기, 2007년 2분기~2008년 3분기, 2011년 2~4분기, 2022년 1분기~2024년 1분기 - 근원물가 상승률이 2.5% 안팎을 넘어서면 전체 품목과 개인서비스 품목의 가격 동조성이 급격히 상승하며, 통계적으로 추정된 임계수준은 2.5~2.8%. 공식 근원물가 상승률과 품목별 상승률을 가중평균해 산출한 근원물가 간 상관계수는 0.84로, 품목별 가격 동조성 분석 결과의 강건성이 높은 것으로 평가 - 장기간 경기민감품목으로 분류된 품목은 외식 9개, 외식 제외 개인서비스 34개, 내구재 18개, 섬유제품 5개, 기타 공업제품 28개이며, 경기민감품목은 전체 근원물가의 약 60~90%를 차지 - 고수요압력 국면에서 GDP갭률이 1%p 확대되면 경기민감물가 상승률은 0.42%p 높아지는 것으로 추정되며, 전체 기간 평균 효과인 0.11%p의 약 3.8배. 전체 근원물가를 직접 분석하면 고수요압력 국면에서 GDP갭률 1%p 확대 시 근원물가 상승률이 0.14%p 높아졌으며, 간접·직접 추정치를 종합한 상승효과는 약 0.1~0.4%p. 동일한 1표준편차 수요충격 발생 시 고수요압력 국면에서는 근원물가가 6분기 후 약 0.6%p 상승한 반면, 저수요압력 국면에서는 3분기 후 약 0.2%p 상승하는 데 그친 것으로 분석 - 고수요압력 국면에서 GDI 기반 수요충격은 근원물가를 최대 약 0.7%p 높여 GDP 기반 수요충격의 최대 효과인 0.6%p보다 약 1.2배 크게 나타났으며, 수출가격 상승 충격의 영향이 수입가격 하락 충격보다 큰 것으로 추정 - 향후 GDP갭 확대에 따른 근원물가 상승압력 0.1~0.4%p에 교역조건 개선과 GDI 증가에 따른 0.05~0.2%p가 추가될 수 있으며, GDI 증가는 통상 1~2분기의 시차를 두고 소비로 파급돼 근원물가의 2%대 중후반 상승세를 상당 기간 지속시킬 가능성 3.6K·Aug 30

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