Jump Crypto가 2026년 3월 약 2천만 건의 Prop AMM 체결을 분석한 결과, SOL/USDC 체결가는 상위 CEX의 최적 중간가에서 중앙값 기준 0.72bp 떨어진 수준이었습니다. Solana의 일부 페어는 CEX를 추월했습니다.
이번 글에서는 Public AMM의 가격 갱신 한계부터 블록스페이스 경쟁과 주문흐름 경쟁, Prop AMM의 실행곡선과 가격 업데이트 구조를 살펴봅니다. 이어 가격 발견과 주문 배분의 검증 가능성이라는 남은 과제를 짚어봅니다.
Key Takeaways
-Solana의 일부 메이저 페어를 중심으로 온체인 체결이 CEX 체결 품질을 추월하기 시작했다.
-저비용·고빈도 가격 갱신, 예측 가능한 거래 포함 환경과 Aggregator의 주문 규모별 호가 경쟁이 결합돼야 성능이 좁은 스프레드와 깊은 유동성으로 전환된다.
-주문흐름 경쟁과 블록스페이스 경쟁은 대체 관계가 아니라 순차적으로 연결된 두 계층이다.
-Prop AMM은 off-chain 가격 산정과 잦은 on-chain 상태 갱신을 통해 Public AMM보다 신선한 호가와 높은 온체인 자본 회전율을 제공한다.
-Solana는 ‘좋은 체결’의 문턱은 넘기 시작했지만 ‘좋은 시장’의 문턱은 아직 남아 있다. ICM의 다음 과제는 더 빠른 체인을 넘어 더 검증 가능한 시장 구조를 만드는 것이다.
작성 및 위클리 세션 발표자
- 박수빈(@subeenpark_io)
- 함윤식(@ham379888)
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