[코스맥스 9/1 자금조달 관련]
① 미국 COSMAX WEST
• COSMAX WEST가 미국 Citi로부터 $50mn(약 687억원) 차입
• 코스맥스가 해당 차입에 대해 지급보증 제공
• 자금 용도는 미국법인의 대본사 매출채권 및 대여금 상환
→ 미국법인이 직접 자금을 조달하는 구조
② 중국 COSMAX EAST
• 코스맥스가 1,000억원 신규 차입
• 코스맥스가 1,100억원을 코스맥스이스트에 대여
• 자금 용도는 기존 CB 상환
→ ① 미국 WEST와 ② 중국 EAST의 자금조달은 상호 연관 없는 별개의 거래
투자자 관점에서는 중국 EAST의 CB 조기상환에 주목할 필요
• EAST가 기존 보유 CB를 조기상환하면서 중복상장 리스크가 사실상 전면 해소
• 향후 중국 사업의 기업가치는 모회사 코스맥스에 온전히 귀속·반영될 수 있는 구조로 전환
• 기존 CB에서 발생하던 이자비용 및 회계상 평가 변동 부담은 제거
• 대신 예측 가능한 은행 차입 형태의 이자비용으로 대체되면서 재무구조 및 회계처리의 예측가능성과 투명성이 개선될 전망
→ 결국 이번 중국 EAST의 CB 상환은 단순한 자금지원보다는, 중국 사업의 지배구조 및 재무구조를 단순화하고 향후 중국 사업가치의 모회사 귀속을 높이는 이벤트로 해석할 필요가 있음.
