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Scenari e politiche macroeconomiche: post #1795 — TG.ME

Scenari e politiche macroeconomiche@scenari_macro · 691 subscribers Open in TelegramOpen

t.me/scenari_macro/1795

August 30, 2026 112

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Tassi USA #news ⚖️ Nella storia dei tassi USA a 10 anni e del tasso della FED (federal fund effective rate) vediamo che quando la FED abbassa i tassi, anche il tasso a 10 anni decresce [Fig. 1] https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1XXb8 🚫 Questa relazione si "spezza" dall'ottobre 2025 [Fig. 2] quando, nonostante si abbassi il tasso FED, il tasso sui bond USA a 10 anni aumenta 🤔 Ritengo che il mancato calo (e l'aumento) dei tassi di interesse sia dovuto a tre fattori 🚚 Una maggiore incertezza sui flussi commerciali USA e, quindi, sul tasso di cambio, dopo le politiche commerciali di Trump 🪖 Le aggressioni USA a Venezuela e Iran che rendono sempre meno certo il contesto del diritto internazionale 💰 L'ammontare sempre più elevato del debito pubblico USA che, nel 2025, ha raggiunto il 124% del PIL [Fig. 3] https://fiscaldata.treasury.gov/americas-finance-guide/national-debt/ 🗺 Vediamo dal sito IMF i paesi più indebitati del mondo nel 2025: Stati Uniti e Francia hanno da poco scalato la classifica [Fig. 4] https://www.imf.org/external/datamapper/GGXWDG_NGDP@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD 124·Aug 30

[media post] 110·Aug 30

[media post] 108·Aug 30

[media post] 105·Aug 30 Francia — Italia #news 📆 A partire dai primi giorni di agosto 2026, il tasso a 10 anni sui bond francesi è salito al di sopra del tasso sui bond italiani [Fig. 1] 🗜 La differenza tra i tassi è molto piccola: al 28 agosto il tasso italiano è 4.1131% mentre il tasso francese è 4.1265% [differenza di 1.34 punti base] ⬅️ Il fenomeno era già successo, per un mese, dal 15 giugno 2026 al 15 luglio 2026 🇪🇺 L'evento è particolarmente rilevante poiché inedito nella storia Europea dal 1992 [Fig. 2] 🤔 Perché la Francia dà meno affidamento dell'Italia? 🏢 Dal punto di vista dei conti pubblici ricordiamo che nel 2025: 🇫🇷 il deficit francese è al 5.1% del PIL [fuori dal limite del 3% di Maastricht] mentre il debito al 115.6% https://www.insee.fr/en/statistiques/8961174 🇮🇹 il deficit italiano è al 3.1% del PIL e il debito a 137.1% https://www.istat.it/comunicato-stampa/notifica-dellindebitamento-netto-e-del-debito-delle-amministrazioni-pubbliche-secondo-il-trattato-di-maastricht-anni-2022-2025/ 🦠 Durante la pandemia il deficit francese e quello italiano sono saliti molto sfruttando la sospensione del patto di stabilità, ma l'Italia è poi rientrata più rapidamente verso la soglia 📉 Da notare che il debito/PIL in Francia è tornato ai livelli eccezionali del 2020 [quando era a 114.8%], mentre quello italiano è aumentato di poco rispetto ai valori pre-pandemia [Fig. 3] https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1XWIc 👷‍♀️ Dall'ottobre 2023 il tasso di disoccupazione dell'Italia è diventato più basso di quello francese. in Italia l'indice ha continuato a scendere mentre in Francia è in aumento. Nel giugno 2026 la disoccupazione italiana è al 5.7% mentre quella francese all'8.2% [Fig. 4] https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1XWIo 👍 Osserviamo il rating S&P: quello francese è sempre più elevato di quello italiano [A+ contro BBB+] ma il giudizio sulla Francia è sempre stato decrescente, mentre quello italiano è migliorato a partire dall'ottobre 2017 [Figg. 5-6] https://www.worldgovernmentbonds.com/credit-rating/france/ — https://www.worldgovernmentbonds.com/credit-rating/italy/ 🛠 Vediamo, infine, la produttività del lavoro (per ora lavorata) come riportato dalla BCE: l'indice francese si riduce molto dopo la crisi pandemica, Ho riportato, per completezza, anche la Germania [Fig. 7] https://data.ecb.europa.eu/data-comparison/2789847c-8e57-416e-a7aa-648494057c2d 👨‍🏫 Conclusione: la Francia mostra delle debolezze strutturali che richiedono delle profonde riforme e che, tuttavia, si sono manifestate in modo così grave solo dopo la crisi pandemica. L'Italia, invece, necessita di profonde riforme almeno dagli anni Novanta, poiché il miglioramento degli ultimi anni non può bastare a garantire un miglioramento di lungo periodo 144·Aug 28

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