📮 [메리츠증권 금융 조아해]
매크로 변수로 읽는 금융주
▶ 금융 업종 선호도: 은행 > 보험 > 증권 제시
- 당사 매크로 전망 (기준금리 26E 3.25%, 27E 3.5%, 실질 GDP 26E 3.4% YoY, 4Q26E 원/달러 환율 1,360원) 및 주주환원 여력을 종합적으로 고려
금융 업종 선호도를 은행 (신한지주, 하나금융) > 보험 (현대해상, DB손해보험) > 증권 (삼성증권)으로 제시
▶ 은행: 현 매크로 환경의 수혜주
- 투자의견 Overweight 유지
- 현 매크로 환경은 은행에게 긍정적
- 금리 상승 = 은행 NIM 개선
- 경기회복 = 대출성장률 확대 및 대손비용률 안정화
- 원/달러 환율 하락 = CET-1비율 개선에 따른 주주환원 여력 확대
▶ 보험: 우호적인 금리와 제도
- 투자의견 Overweight 상향
- 금리 상승 = 자본 확대, 신규 투자 이원 수익률 상승으로 긍정적 (커버리지 보험사 평균 기준 채권 중 FVOCI 비중 93%)
- 매크로 요인 외 제도 개선 (자동차보험 8주룰, 도수치료 관리급여 효과), 경험통계 관찰기간 변화 (저손해율 구간 소멸 및 고손해율 구간 진입 + 보험사들의 질적 경쟁 기조) 등 보험 업황의 실적 개선 기대감이 부각될 시기
- 해약환급금준비금 제도 개선 시 배당을 곧바로 재개할 수 있을 정도로 준비가 된 보험사도 존재
▶ 증권: 배당수익률이 핵심
- 투자의견 Overweight 유지
- 현 Valuation (FY1 KRX증권 PBR 0.9배 vs. KOSPI 1.6배)에는 증시 (국내 일평균 거래대금 7-8월 58조원) 및 금리 변동성에 대한 우려가 이미 반영
- 하반기 이익 변동성에도 불구, WM수수료가 높을수록 완충 역할을 할 것으로 예상
- 상반기 중 견조한 실적을 이미 창출 (커버리지 합산 1H26 순이익 7.88조원 vs. 2025년 연간 6.74조원), 이를 기반 고배당 매력 접근은 여전히 유효
자료: https://vo.la/g8gOS3d
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September 2, 2026 2K 17
