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KB Research 스몰캡: 게시물 #2250 — TG.ME

KB Research 스몰캡@kb_smallcap · 1.8K subscribers Open in TelegramOpen

t.me/kb_smallcap/2250

August 31, 2026 321

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[media post] 209·Sep 3

[media post] 217·Sep 3 [KB증권] 중국 로보틱스 산업 출장기 (WRC 2026) - Beauty of Overcapacity ▶ 박수현, 김승민, 김선봉 ■ 중국 H/W 경쟁 심화, 가격·물량 경쟁 본격화 - 휴머노이드 출하 확대와 업체 수 증가로 중국 내 H/W 경쟁 강도 상승 - CAPA 증설과 판가 인하가 동시에 진행되며 양산성과 원가 경쟁력이 핵심 경쟁요소로 부상 ■ 경쟁 심화 속 업체별 수익성 차별화 - Laifual은 공격적 증설과 가격 정책을 통해 물량 확대와 수익성 개선 흐름 - 반면 Leader Drive는 증설 대응이 늦어지며 점유율 방어와 수익성 회복에 부담 ■ 미 FCC 규제, 국내 업체에 추가 기회 - FCC 규제가 사실상 중국산 로봇을 겨냥함에 따라 중국 업체의 미국 시장 진입 제약 예상 - 중국 시장에서 가격·양산 경쟁력을 확보한 국내 업체의 글로벌 벤더 진입 가능성 확대 ■ 국내에서는 선제 증설 업체 중심으로 접근 - 최선호주: [로보티즈] 중국 현지 부품사와 직접 경쟁 중, 2027년 CAPA 100만대 목표로 로컬 업체 대비 공격적 증설 - 차선호주: [삼현] 글로벌 휴머노이드사를 주요 고객사로 확보, 2027년 CAPA 50만대 목표로 증설 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4xbJ7Fb 4.8K·Sep 3 [KB: 스몰캡] 가온전선 (Buy) - LS 실적 상승의 숨은 주역 ▶김선봉 연구원, 성현동 연구위원 ■ 투자의견 Buy, 목표주가 290,000원으로 신규 커버리지 개시 (업사이드 37.1%) - 목표주가는 가온전선의 2028년도 예상 EPS에 주요 배전기기 업체들의 P/E 멀티플을 반영해 산출 - 가온전선의 26년 2분기 버스덕트 이익률은 15%를 상회해 주요 배전기기 업체들의 이익률 수준까지 상승 ■ 투자포인트 1) 버스덕트 매출액 ‘26년 3,200억원 → ‘27년 8,000억원 전망 - 북미 핵심 자회사 LSCUS는 9개월 사이 장기공급계약을 포함해 누적 최대 5.5조원 규모의 버스덕트 계약을 수주 - 빅테크 A사로부터 2025년 11월 5천억원 규모의 첫 대형 장기계약을 진행, 계약 규모는 2026년 상반기에 1.2조원까지 확대 - 이후 타 고객사들로부터의 수주 증가로 규모는 5.5조원까지 확대되었으며 고객사는 다섯 곳 이상으로 확대 ■ LSCUS는 LS그룹 북미 사업을 위한 핵심 자회사, 가온전선 가치에 반영될 것 - 전력기기 업체의 북미 시장 진입 시 가장 중요한 것은 레퍼런스 확보를 통한 신뢰도 구축이며, LSCUS가 해당 역할을 담당 - 버스덕트 제조는 LS전선이 진행하나 그 외 영업/설계/설치/AS 등 고객과의 대면 접점 네트워크는 LSCUS가 보유 중 ■ 투자포인트 2) AI DC 배전케이블에도 주목할 때, 마진율 상승세 감지 - 국내 배전케이블 마진율은 3~6%로 추정되나 북미 시장의 경우 데이터센터 건설 수요 증가로 인해 7~10%까지 상승한 것으로 추정 - 트럼프 정부의 관세 정책은 쇼티지 기간을 장기화하는 요소. 국내 일부 전선 업체들은 수출 규모가 감소한 것으로 추정 - 그러나 LSCUS는 현지 타보로 공장을 보유, 2027년까지 CAPA 2배 규모의 증설을 진행 중으로 상대 수혜가 예상 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4x0x4ul 292·Aug 31

[media post] 210·Aug 31

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