DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] 삼성바이오로직스_ 유상증자, 기존 주주 가치 희석 제한적… — DS투자증권 리서치 — TG.ME

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DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] 삼성바이오로직스_ 유상증자, 기존 주주 가치 희석 제한적 투자의견 : 매수(유지) 목표주가 : 1,850,000원(하향) 현재주가 : 1,486,000원(08/28) Upside : 24.5% 1. 약 3조원 규모의 유상증자 시행 - 8/28 약 3조 9억원 규모의 유상증자를 시행, 스위스 폴리펩타이드 그룹 인수에 2조 7,062억원, 제2바이오캠퍼스 증설 시설자금에 2,948억원을 투입할 계획 - 발행 예정 주식 수는 227만주로 발행주식 총수의 약 4.9% 수준이며, 예상 발행가액은 할인율 15%를 적용한 132.2만원 2. 대주주 지분 약 74.3%, 유증에 따른 시장 수급 부담 제한적 - 발행예정주식의 20%를 우리사주조합에 우선 배정하고, 구주주에게는 1주당 0.0392737657주 비율로 청약 수량을 배정하며 이후 발생하는 실권주에 대해 배정 신주 1주당 0.2주까지 초과청약 가능 - 최대주주 삼성물산·삼성전자가 약 74.30%(물산 43.06%, 전자 31.22%)를 보유 중이며, 국민연금공단이 약 6.88% 보유 - 발행 예정 주식 227만주에서 우리사주 45.4만주를 제외한 181.6만주 중 74.3%인 약 134.9만주가 최대주주 배정 물량에 해당 - 전량 청약 가정 시 기타 기존주주 물량은 약 46.7만주로 기존 발행주식의 약 1.0% 수준 3. 투자의견 매수, 목표주가 1,850,000원으로 하향 - EPS 희석을 반영해 목표주가를 약 5% 하향한 1,850,000원 제시 - 유상증자 발표 당일 주가가 약 6.4% 하락하며 주식수 증가에 따른 희석 우려는 이미 전부 반영된 것으로 판단 - 하반기 약 $2.6bn 규모 non-binding CDMO 계약의 수주 집중이 기대되며 펩타이드 생산시설 투자와 고마진 품목 ADC 성장이 동시에 진행되는 점을 고려할 때 최근 멀티플 하락은 과도한 수준 - 하반기 non-binding 계약이 순차적으로 본계약 전환될 경우 연 내 6공장 착공이 가능할 전망이며, 이번 유상증자의 시설자금 투자계획도 이를 뒷받침 - 우려되었던 파업은 노사 합의 사후조정 절차가 진행 중이며 임금인상률 차이가 상당부분 축소되어 연 내 타결 기대 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch