[알테오젠/바이오/기업분석] 제목: 이제 계약 보다 실적으로 봐야할 때 작성자: 김선아 애널리스트 (하나증권) 투자의견: BUY (유지) 목표주가: 450,000원 [빅딜의 의미] · 노바티스와 체결한 4.4조 원 규모의 기술이전 계약은 다수의 파이프라인을 포함하고 있어 중장기적인 실적 성장과 다양한 이벤트 발생을 견인할 전망 [성장 모멘텀] · 노바티스의 AOC(항체-올리고뉴클레오타이드 접합체) 개발 가속화 및 다수 후보물질 패키지 계약 방식은 향후 타 빅파마와의 추가 계약 가능성을 높이는 긍정적 신호 [실적 및 리스크] · 목표주가는 무상증자를 반영하여 45만원으로 조정하였으나, 하반기 기술료 유입 및 기존 파트너십 마일스톤 달성으로 4분기까지 실적 증가세가 지속될 것으로 예상 [중장기 실적 전망] · 노바티스와의 계약은 10~11개 품목을 포함하고 있어 매년 옵션 행사 및 임상 성공에 따른 마일스톤 유입이 기대되며, 이는 실질적인 현금 흐름 개선으로 이어질 것 [계약 확장성] · 노바티스의 AOC 파이프라인 성과가 가시화됨에 따라 빅파마들의 AOC 개발 경쟁이 활성화될 것이며, 이는 알테오젠의 기술 플랫폼 가치를 더욱 부각시키는 요인 [투자 주의사항] · 고금리 및 유동성 장세에 대한 기대감이 소멸되면서 바이오 섹터 전반적으로 실질적인 현금 유입 시기와 속도를 중시하는 분위기가 형성되어 있어 단기적인 주가 변동성에 유의 필요
September 8, 2026 520 8
