[삼성전기(009150) | BUY(유지) | TP 280만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미]
★ MLCC 1.1조원 공급 계약 Comment
▶️ 1조 722억원 규모 MLCC 공급계약 공시
- 지난 6월 4,540억원, 7월 2,951억원에 이은 추가 공급계약. 현재까지 공시된 27년 MLCC 공급계약은 누적 1.82조원
- 기존 계약과 달리 47µF 주력 기종 외에도 10µF, 100µF 등 다양한 사이즈·용량을 함께 공급하는 번들 형태
▶️ AI MLCC 수급 타이트 심화, 최종 고객사의 직접 조달 확대
- 공급 부족 장기화 우려로 최종 고객사가 서버 OEM/ODM을 거치지 않고 직접 MLCC 조달을 관리하려는 수요 확대
- MLCC는 서버 BOM 내 비중이 낮아 가격 상승에 따른 부담이 제한적. 고사양 제품의 안정적 확보가 우선되며 De-spec 유인도 낮다고 판단
▶️ MLCC LTA: 1년치 물량만 선확보, 판가는 수급에 연동
- 2~3년치 중장기 물량을 바인딩하기보다 1년 단위로 물량을 확정하는 형태. 삼성전기 역시 현재 공시된 계약은 27년 연간 물량만 확정
- Reference Price는 존재하나 가격 상·하단은 미고정. 추가 주문 및 수급 변화 시 판가 재협의 가능
- AI향 주력 1005 47µF 수익성은 30% 이상으로 파악. 유통채널 판가 상승에 이어 직납 고객과도 가격 협상 진행 중으로, 관련 효과는 3~4Q26부터 반영 전망
▶️ MLCC 가격 상승 사이클은 아직 초입
- MLCC 가동률은 90% 후반으로 추가 공급 여력이 제한적인 가운데, 범용 제품부터 가격 조정이 시작되는 단계
- 금번 계약을 통해 물량 가시성 확보와 동시에 판가 및 고사양 Mix 개선 여력을 재확인. 향후 MLCC 실적 Upside 지속 전망
- 삼성전기 적정주가 280만원 및 최선호주 의견 유지
*보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/Ga0FjYZ
September 1, 2026 337 12
