Pada pertengahan hingga lewat September 2026, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC) telah memperkenalkan satu dasar kawal selia yang penting mengenai aset digital.
Menyasarkan bidang yang menjadi tumpuan tinggi iaitu Saham Bertoken (Tokenized Stocks) dan kerangka kerja pematuhan, SEC secara rasmi mengeluarkan "Pengecualian Inovasi" (Innovation Exemption, Release No. 34-106402) selama 5 tahun. Langkah ini memecahkan sekatan tegar yang dikenakan oleh pengawal selia kewangan tradisional terhadap aset rantaian blok, sekaligus membuka laluan yang jelas dan tersusun bagi syarikat kripto dan fintech tempatan yang patuh untuk beroperasi.
Kandungan teras dan butiran terperinci dasar ini ditunjukkan terutamanya melalui beberapa aspek berikut:
Membenarkan Perdagangan Saham A.S. Bertoken di atas Rantaian (Mengubah Definisi "Bursa"):
Pengecualian Teras: SEC membenarkan "Tempat Sekuriti Bertoken" (TSVs) yang layak untuk memudahkan dan mengendalikan Pembuat Pasaran Automatik (AMM) serta kumpulan mudah tunai (liquidity pools) di atas rantaian, sambil mengecualikan mereka daripada keperluan ketat untuk berdaftar sebagai bursa sekuriti nasional tradisional atau sistem perdagangan alternatf (ATS).
Atribut Aset yang Jelas: Perintah pengecualian tersebut menetapkan dengan jelas bahawa "saham bertoken" yang dibenarkan untuk diniagakan mesti mempunyai hak pemegang saham sebenar (termasuk hak mengundi dan dividen) yang sama persis seperti ekuiti tradisional A.S. yang mendasarinya, mentakrifkannya secara ketat sebagai pemilikan aset sebenar dan bukannya sekadar derivatif penjejak harga atau token sintetik.
Menetapkan Ambang Kelantangan dan Kemasukan yang Ketat (Program Perintis Data-First):
Perintis Terhad 5 Tahun: Berkuat kuasa dari 17 September 2026 hingga 17 September 2031, pengecualian ini menggunakan prinsip berhemat "Data-first", bertujuan menilai sama ada untuk melaksanakan peraturan tetap pada masa hadapan menggunakan data transaksi rantaian sebenar selama lima tahun.
Sekatan Peredaran Berperingkat:
Tahap 1 (Tier 1): Merangkumi komponen indeks S&P 500 dan Russell 1000, satu platform perdagangan tunggal boleh menyenaraikan sehingga 75 saham bertoken, di mana volum dagangan setiap saham dihadkan kepada 0.25% daripada purata volum harian bulan sebelumnya.
Tahap 2 (Tier 2): Merangkumi ekuiti A.S. yang lain, dengan had 250 simbol dan had volum dalam lingkungan 2.5% daripada purata volum harian.
Memperkukuh Kekangan Pematuhan, Pencegahan Pengubahan Wang Haram (AML), dan Ketelusan:
Ambang Entiti & Pematuhan: Entiti pengendali platform TSV yang mengambil bahagian mesti merupakan "Orang A.S. (U.S. Person)", mematuhi sekatan Pejabat Kawalan Aset Asing (OFAC) Perbendaharaan A.S. dengan ketat, dan melaksanakan akses senarai putih yang ketat (Permissioned Access) untuk peserta platform.
Ketelusan Teknikal: Semua kontrak pintar yang diguna pakai di atas rantaian mesti terbuka dan boleh diaudit, serta berjalan di atas lejar teragih awam tanpa kebenaran (public, permissionless ledger) untuk melindungi integriti pasaran dan mengurangkan risiko sistemik.
Trend kawal selia ini menunjukkan bahawa di tengah-tengah perbincangan perundangan (seperti Akta CLARITY), SEC sedang membimbing modal patuh dan aset institusi secara aktif untuk berhijrah ke atas rantaian melalui pengecualian pentadbiran dan rangka kerja inovasi gaya "kotak pasir kawal selia", sekali gus menawarkan ufuk pematuhan yang lebih jelas untuk industri aset digital.
