По расчетам Bloomberg, историческая волатильность южнокорейского индекса Kospi с начала года заметно выше, чем у биткойна – актива, славящегося своей волатильностью. Для сравнения, индекс японских акций в этом году почти в 2 раза менее волатилен, чем Kospi. Причина – Kospi наполовину состоит из акций всего 2 компаний (Samsung и SK Hynix), оказавшихся в эпицентре бума инвестиций в инфраструктуру для искусственного интеллекта (ИИ). Инвестиции в ИИ разогнали цены на память, что привело к взлету акций их производителей (включая Samsung и SK Hynix) и эпическому ралли Kospi – с лета 2025 года до начала июня этого года Kospi вырос примерно в 3 раза. В июле рынки стали осторожнее относиться к теме ИИ, американские индексы скорректировались. На экстремальном перегретом после трехкратного ралли Kospi коррекция была намного сильнее, чем в США: с июньских максимумов до минимумов конца июля Kospi упал примерно на 40% (и затем резко отскочил от этих уровней примерно на 20% вверх). Эти движения и сделали Kospi настолько волатильным, что по сравнению с ним даже биткойн оказался более спокойным активом.
Эпическое ралли и последующий обвал Kospi являются крайне редкими событиями для любого фондового рынка. Investinglive.com приводит аналогии на эту тему:
Starting from April, the South Korean index rose 80% in just 10 weeks. That's been followed by a 40% decline, mostly wiping out the gain. To put into perspective how insane a 40% decline over 35 days is:
· Covid was 33.9% over 33 days
· 1987 was 33.5% over 100 days
· Trump's tariff shock last year was 18.9% over 48 days
· If the S&P 500 fell 40%, it would wipe out the past five years of gains
Now no one is exactly feeling bad from the bulls because the 80% rally was only part of a tripling of the index in a year. But if we just take the past 15 weeks, the closest analogue is a scary one: The dot-com bust in the Nasdaq from 1999-2000. It rose 88% from October 18, 1999 to March 10, 2000, then fell 34% in the five weeks to April 14.
На наш взгляд, столь резкий разворот от роста к снижению на самом перегретом фондовом рынке в мире может означать, что ухудшение отношения инвесторов к ИИ на самом деле серьезнее, чем кажется на фоне вполне умеренной июльской коррекции американских индексов.
