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김유혁 연구위원
[하이브] 예상을 뛰어넘은 BTS 월드투어
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◆ BTS 월드투어 발표: 23개국, 35개 도시, 79회차
2026년 1월 14일 0시 BTS 월드투어 1차 일정이 공개되었다. 2026년 4월 9일 고양 스타디움 3회차 공연을 시작으로 2027년 상반기까지 총 23개국, 35개 도시, 79회차 공연이 진행될 예정이다(북미 25회, 남미 14회, 유럽 10회, 호주 4회, 아시아 26회). 현재 공연장이 공개된 43회차(고양/도쿄/북미/남미) 기준 추정모객 수는 약 280만명, 회당 6.5만명 수준으로 추정되며, 향후 추가일정(일본/중동/기타)도 공개예정인 점을 고려하면 2026년 350만명, 총 투어 기준 약 450만명 모객이 가능할 것으로 전망한다. 이는 기존에 예상했던 모객 추정치(300만~350만, 65회)를 크게 상회하는 규모이며, 평균티켓가격(ATP)과 스폰서쉽 매출도 예상을 상회할 가능성이 높다고 판단한다.
◆ 4Q25 Preview: 영업이익 36억원(-94.5% YoY) 추정
동사의 2025년 4분기 실적은 매출액 7,290억원(+0.4% YoY, +0.2% QoQ), 영업이익 36억원(-94.5% YoY, 흑전 QoQ, OPM 0.5%)으로 시장기대치(영업이익 339억원)를 하회할 것으로 추정된다. 음반원 매출은 600만장의 판매량(TXT/&TEAM/르세라핌/보넥도/투어스/아일릿 등)이 반영되며 전분기와 유사한 수준이 추정되며, 공연매출은 123만명(세븐틴/TXT/르세라핌/엔하이픈/&TEAM)의 모객실적을 기록해 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 예상된다. 반면, 콘텐츠 매출은 시즌스그리팅, 지민x정국 디즈니+ 오리지널 출연, 10월 출시한 아키텍트(MMORPG) 매출이 반영되며 YoY, QoQ 개선될 것으로 예상한다. 다만, 북미법인 구조개편 잔여비용 외 Santos Bravos 투자비와 아키텍트 마케팅비가 예상보다 컸던 점이 영업이익 부진을 예상하는 주 요인이다.
◆ 투자의견 매수 유지, 목표주가 420,000원으로 상향
하이브 목표주가를 기존 370,000원에서 420,000만원으로 13.5% 상향하고 업종 최선호주 의견을 유지한다. 목표주가 상향은 공개된 BTS 월드투어 규모를 반영해 실적추정치와 Target P/E(기존 40.0배 → 43.0배)를 모두 상향한데 기인한다.
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