ФРС на неделе не активничала, купив векселей Минфина всего на $4 млрд, иностранные ЦБ сократили портфель госдолга США почти на $11 млрд - он опустился до минимума с весны 2011 года $2586 млрд. За год сокращение составило $250 млрд.
Кривая госдолга США за неделю еще немного подросла, несмотря на потуги Бессента. Долг официально перевалил через $40 трлн, ежегодно нужно рефинансировать $10.0 трлн, еще около $2 трлн занимать на покрытие дефицита. Векселей на $7 трлн, перед ковидом было всего на $2.4 трлн.
На рынке достаточно широкий консенсус, заклеить пластырем проблемы не получится. С кризиса 2008 года бюджет США фактически выкупал все риски на баланс [не без помощи ФРС], в итоге госдолг удвоился, частные долги сократились, а Минфину даже при средней ставке менее 3.5% нужно $1.37 трлн в год на проценты.
Трамп на вопрос о гособлигациях выдал очередной абсурдный комментарий [устроит военную операцию против бондхолдеров?]:
Reporter on Bond Market: The yields have come back up since then. Have you talked to Bessent about another type of intervention.?
Trump: The ultimate intervention is our military. And if we have to use that, we will.
Население практически перестало генерировать сбережения: норма сбережения на минимумах с 2000-х ($0.65 трлн в год и 2.7%) от располагаемых доходов, реально же денежные сбережения около нуля. Иностранцы - тоже особо не горят покупать длинные долги.
При этом, из $2.43 трлн прироста долга за последний год только $0.57 трлн - это прирост долга с погашением более 5 лет - менее 1/4. Нельзя сказать, что объем предложения такой уж большой, но даже здесь Бессенту приходится выкручиваться и придумывать интервенции, чтобы снизить премии. Хотя он прекрасно знает: ниже премии - ниже рыночный спрос и своими действиями он только усиливает нервозность на рынках. Но ... выборы... KPI ... надо нравиться Трампу.
Ключевой вопрос, конечно, как ФРС будет реагировать на текущую ситуацию манипулирования доходностью, тем более, что Уорш совсем недавно рассказывал, что именно динамика доходности UST должна давать сигналы ФРС как действовать, а Бессент эти сигналы будет пытаться искажать ...
P.S.: На деле, сколько бы Трамп с Бессентом не рассказывали про то, что они снизят долг за счет экономического роста - шансы на это минимальны.
@truecon
