Рассмотрим инвестиции в неликвидные активы. Например, сделки по покупке квартир или сделки по покупке долей в частных непубличных компаниях. В таких сделках инвесторы обычно уделяют входной оценке приобретаемого актива большое внимание. На тему оценки ведутся сложные переговоры, многие сделки разваливаются, не начавшись. Подобные сделки носят штучный характер как для покупателя (инвестора), так и для продавца. Если PE инвестор купит акции исходя из оценки в 100 рублей, скорее всего в течение дальнейшей жизни он уже не сможет ‘усреднить’ (в первую очередь уменьшить) свою входную оценку. PE сделки – явление очень штучное. Если инвестор хочет инвестировать Х рублей, то он сразу же одномоментно эти Х рублей и вложит. То же самое с квартирами. Переговоры по цене квартиры проходят в момент сделки, сделка закрывается, сумма платится и ничего уже с входной оценкой не сделать.
Если начать строить финансовые модели, окажется, что входная цена в таких ‘неликвидных’ инвестициях во многом будет определять итоговую доходность всей затеи в целом.
Теперь рассмотрим инвестиции в ликвидные активы, в первую очередь в акции публичных компаний. Стоит ли здесь сильно переживать о текущей цене акции желаемой компании?
Я считаю, что не стоит. Во-первых, на публичных рынках не с кем вести переговоры об оценке, потому что оценку нам говорит рынок. Котировка в терминале уже есть, нравится она нам или нет. Во-вторых, на публичном рынке имеется роскошь не заходить в позицию одномоментно на всю доступную сумму, а строить позицию ‘по пути’. Имея в голове целевую аллокацию в Х рублей, можно изначально зайти, например, на X/3, оставшиеся деньги пока подержать на депозите. Через [3-4 месяца] можно посмотреть, что происходит с ценой, и либо докупить, либо еще подержать депозит, либо вообще поменять изначальный инвестиционный тезис и [продать] / [купить что-то другое].
В общем, кажется, что для успеха в инвестициях на публичных рынках входная цена имеет второстепенное значение. Скорее всего, либо наш тезис окажется верным и цена будет только расти в будущем, после нашего входа. Либо, наш тезис окажется верным, но по пути цена упадет (на время), и мы сможем увеличить нашу позицию уже по более низкой цене (если тезис сохраняется).
Takeaway 1: если хочется вложиться в публичную компанию Y, лучше сделать это в несколько заходов. Можно купить на часть средств и посмотреть, что будет через [3 месяца]
Takeaway 2: нужно всегда иметь доступный кэш. В РФ некоторые практики рынка держали до 30% кэша в любой момент времени. Его стоит использовать в первую очередь для ‘усреднений’ в смысле снижения средней цены входа в позицию
Takeaway 3: с учетом пункта 1, не стоит бояться покупать акции, когда они на максимумах
Takeaway 4: нет смысла пытаться искать идеальный момент / идеальное состояние рынка для начала публичных инвестиций
Что думаете? #publicmarket
7
3
2February 24, 2026 600 2 4
