🇳🇴 Il Government Pension Fund Global (GPFG) è un fondo sovrano creato dalla Norvegia per trasformare i proventi di petrolio e gas in ricchezza finanziaria
🛢Il fondo è gestito operativamente da Norges Bank Investment Management e investe esclusivamente all’estero
📆 1/9/2026: su stimolo del ministro delle finanze, il Fondo risponde relativamente alla sua strategia di investimento https://www.norges-bank.no/contentassets/3369882b981f4c14b4d194a085c7b748/analyses-and-assessments-of-the-investment-strategy-for-bonds_eng.pdf?v=01092026160446
💰 Al 30 giugno 2026 valeva 22.683 miliardi di corone norvegesi (circa 2 mld di Euro). Il 25,8% era investito in obbligazioni https://www.nbim.no/en/investments/the-funds-value/
🔎 Il dubbio del ministro riguardava l'efficacia delle obbligazioni al fine di:
1. ridurre le oscillazioni del portafoglio complessivo
2. fornire liquidità, per essere pronti a vendere bond e investire in azioni
3. ottenere rendimenti aggiuntivi per gli elevati premi al rischio
🏦 La conclusione del fondo è che queste tre funzioni restano valide, ma possono essere bilanciate diversamente
👛 L'attuale portafoglio obbligazionario è formato da
70% titoli governativi
30% obbligazioni societarie e covered bond
📊 Tra il 1995 e il 2025 i rendimenti medi annui delle quote del fondo sono stati i seguenti:
• titoli governativi USA: 4,3%
• MBS: 4,5% (con volatilità 3,7%)
• obbligazioni legate al settore pubblico: 4,7%
• corporate bond: 5,5% (con volatilità 6%)
📌 La proposta è molto articolata e comprende i seguenti punti
🏢 Ridurre la componente governativa dal 70% al 50% investendo di più in mortgage-backed securities — MBS (soprattutto statunitensi) e avvicinando il benchmark al più ampio Bloomberg Global Aggregate
⚖️ Passare dalle quote di portafoglio basate sul PIL dei Paesi a quelle basate sul valore di mercato
💸 Mantenere i titoli governativi indicizzati all’inflazione
🌍 Continuare a escludere i mercati emergent
📈 Per avere rendimenti più elevato la duration delle obbligazioni nel fondo è, ovviamente, aumentata negli anni di tassi molto bassi
👨🏫 In sintesi: la proposta punta ad assumere più rischio per aumentare il rendimento, ma con un benchmark più ampio e diversificato, con meno titoli governativi, ma ancora abbastanza liquidità per affrontare fasi di stress e con maggiori fonti di premio al rischio per sfruttare l’orizzonte di investimento molto lungo del fondo
September 5, 2026 77
