Итоги эфира и план до конца года
Встретились с держателями облигаций. Собрали главные вопросы и наши ответы
14 августа провели открытый эфир с держателями наших облигаций. Спасибо всем, кто пришёл и задал прямые вопросы — именно такие разговоры делают коммуникацию с рынком полезной для обеих сторон.
Начнём с главного — план до конца 2026 года
Поступления по текущим операциям до конца 2026 года — около 500 млн ₽.
При таких поступлениях сальдо денежного потока по итогам года положительное.
Ожидаемый денежный поток по действующему портфелю контрактов — около 1,3 млрд ₽. Идём в плане.
Прогноз по выручке 2026:
• план-минимум — не ниже уровня 2025 года;
• целевой сценарий — 1,2–1,3 млрд ₽;
• позитивный сценарий — ближе к 1,4 млрд ₽.
По контрактации: к ранее объявленному портфелю за последние недели добавилось ещё около 300 млн ₽ новых контрактов. Отгрузки идут, работа с заказчиками по ускорению расчётов — тоже.
Про долг, дебиторку и НЗП
«Долг вырос, а выручка упала — это нервирует».
Реиннольц — бизнес с длинными производственными циклами. Оценивать нас поквартально или даже по полугодиям — значит смотреть на срез внутри проекта, а не на проект целиком. Правильный кадр восприятия: выручка и долг в моменте vs. текущий портфель контрактов и график будущих поступлений. Именно поэтому мы регулярно раскрываем в канале объём будущих поступлений по портфелю — 1,36 млрд ₽ на 30.06.2026. Эти деньги уже законтрактованы.
«Почему так много незавершённого производства?»
Цикл от инжиниринга до отгрузки по нашим проектам — 6, 9, иногда 12 месяцев и более. Это специфика нашего сегмента: теплообменники для АЭС, выпарные аппараты, ZLD-решения. Отсюда крупные балансы НЗП и дебиторской задолженности — они формируются равномерно в течение цикла, а поступления и отгрузки приходят «пиками» на завершении проектов.
По проектам с циклом 9–12 месяцев отгрузки и поступления в момент закрытия полностью покрывают потребность в оборотных средствах и обязательства, связанные с проектом. Наша задача — своевременно закрывать проекты и управлять графиком между ними.
«Как вы оцениваете дисбаланс между кредиторкой и дебиторкой?»
Для проектного бизнеса нашего типа наличие дисбаланса в моменте — нормальная практика. По мере входа новых проектов он может сохраняться и это сам по себе не сигнал риска. Ключевое — динамика инкассации и структура заказчиков, а не абсолютный баланс на отчётную дату.
Что мы делаем для управления этим циклом:
• с мая ведём упреждающую работу с ключевыми заказчиками по заблаговременному планированию траншей в наш адрес;
• в случаях риска задержек — инициируем переговоры об ускорении оплат;
• используем инструменты торгового финансирования, включая банковские кредиты, для сглаживания графика поступлений.
Облигации, банки и обслуживание долга
Один из самых частых вопросов эфира: «Не проще ли гасить облигации за счёт банковских кредитов, а не занимать новыми выпусками?»
Короткий ответ: банковский кредит сам по себе не даёт компании дополнительных возможностей — он даёт другой источник, но с теми же процентными расходами. Мы используем оба канала — и банки, и биржу — и подходим к их выбору структурно.
Наш приоритет по источникам финансирования:
1. В первую очередь — деньги клиентов: авансы, промежуточные платежи, финансирование от заказчика под конкретный проект.
2. Во вторую — банковское финансирование, где у нас есть действующие лимиты и возможность их выборки.
3. Облигации — как длинный рыночный инструмент, который стратегически замещает короткие банковские линии на предсказуемый график с амортизацией.
По обслуживанию долга:
Текущий операционный денежный поток в абсолютном выражении полностью покрывает обслуживание кредитного портфеля и купонных выплат по облигациям. При соблюдении платёжной дисциплины со стороны наших контрагентов компания способна исполнять долговые обязательства самостоятельно, без рефинансирования через новые выпуски облигаций.
Это принципиальная позиция: новые выпуски — это инструмент развития и удлинения долгового профиля, а не источник для оплаты предыдущих купонов.
Про блокировку счетов и «безнадёгу»
Два самых эмоциональных вопроса, которыми закончился эфир.
«На репутацию компании очень повлияла история с блокировкой счетов. Согласны с этим?»
Согласны. Учимся на своих ошибках. Будем продолжать работать и показывать делом, что это была техническая ситуация, а не отражение состояния компании. Понимаем, что вернуть доверие можно только регулярностью — отчётов, отгрузок, выплат купонов, ответов на неудобные вопросы. Именно этим и занимаемся.
«Можете поделиться позитивом? Ситуация выглядит безнадёжной».
О безнадёге речи нет.
Что есть по факту
• начался более активный процесс контрактации — к ранее заявленному портфелю уже добавилось около 300 млн ₽ новых контрактов;
• отгрузки идут — на прошлой неделе прошли гидроиспытания конденсаторов для плавучих энергоблоков;
• активная работа с заказчиками по ускорению расчётов даёт результаты;
• текущий портфель и график будущих поступлений полностью обеспечивают исполнение всех обязательств компании.
Рынок и экономика в целом сейчас не в лучшем тонусе — это правда, и мы этого не отрицаем. Но пул наших контрактов растёт, а не сокращается. Именно это, а не цена в стакане в отдельный день, — правильный индикатор состояния бизнеса на нашем горизонте.
Спасибо всем, кто был на эфире и задавал вопросы. Следующий эфир — после выхода отчётности за 9 месяцев 2026 года. До этого времени продолжим отвечать на вопросы в комментариях и разбирать ключевые темы в канале
10
