سبدگردان رئیس

داستان‌های پیدا و پنهان پول

جنون گل لاله!

زمستان سال ۱۶۳۶ پشت پنجره‌های بخارگرفته‌ی یک کافه‌ی شلوغ در شهر هارلمِ هلند، روی میز چوبی، نبردی بر سر زندگی و مرگ جریان داشت؛ نبردی برای خرید چیزی شبیه به یک پیاز خوراکی!
پیتر، یک کفاش ساده با چشمانی که از شدت بی‌خوابی و طمع سرخ شده بود، تمام داراییش، را داد تا صاحب قرارداد کاغذی یک دانه پیاز گل شود؛ گلی به نام «سِمپِر آگوستوس» با گلبرگ‌های آتشین سفید و رگه‌های سرخِ یاقوتی!
همسرش با گریه پرسید: «پیتر! ما با این پیاز زمستان را چطور سیر شویم؟!»
پیتر پوزخندی زد و گفت: « این گل نیست! این کلید قصری است که تا بهار در آن زندگی خواهیم کرد»
پیتر تنها نبود، از مردم عادی تا شوالیه‌ها و سناتورهای مجلس، همه دیوانه این گل‌ها شده بودند!

ماجرا چطور آغاز شد؟
چند دهه قبل، گل لاله از دربار امپراتوری عثمانی وارد اروپای شمالی شده بود. برای هلندی‌ها که به اقلیم خاکستری و گل‌های کم‌رنگ عادت داشتند، رنگ‌های تند، درخشان و زنده شبیه به یک معجزه بود. داشتن یک باغچه لاله در خانه، تبدیل شد به بالاترین نماد ثروت و طبقه اجتماعی!
اما یک نوع لاله بود که هوش از سر همه می‌برد: لاله‌هایی با خطوط و رگه‌های مرمرین و رنگارنگ خیره‌کننده. برای مردم آن روزها، این نقش‌ونگارها کار فرشتگان بود! از هر صد پیاز لاله، شاید فقط یکی چنین گل بی‌نظیری می‌داد و تکثیر آن سال‌ها زمان می‌برد. کمیابی شدید، اولین جرقه‌ی حریق را زد.

اختراع «فیوچرز» در پس‌کوچه‌های هلند:
تا سال ۱۶۳۴، لاله فقط بازی اشراف بود. اما تزریق بی‌سابقه‌ی نقدینگی و اعتبار بانک آمستردام، پول مازاد فراوانی در دست مردم عادی گذاشته بود و همه به دنبال ثروت بیشتر بودند!
پیاز لاله فقط در تابستان قابل جابه‌جایی و کاشت بود؛ در پاییز و زمستان، پیازها زیر خاک مدفون بودند.
چاره چه بود؟! بازار دست به یک شاهکار زد که امروز به آن «قراردادهای آتی» (Futures Contracts) می‌گوییم!
مردم دیگر گل را دست‌به‌دست نمی‌کردند؛ آن‌ها ورقه‌های کاغذی را معامله می‌کردند که روی آن نوشته شده بود: «این برگه یعنی تحویل یک پیاز لاله در بهار سال آینده!».
این بازار کاغذی را هلندی‌ها با تمسخر و طعنه «ویندهاندل» یا «تجارت باد» می‌نامیدند؛ تجارتی با هوا، بدون اینکه کالایی لمس شود!
یک برگه قرارداد در طول یک روز در کافه‌ها ده بار دست‌به‌دست می‌شد و هر بار قیمتش ۲۰ تا ۳۰ درصد بالاتر می‌رفت، بدون اینکه حتی یک پیاز از زیر خاک بیرون کشیده شود! کار به جایی رسید که قیمت یک دانه پیاز گل سمپر آگوستوس به ۵۵۰۰ فلورین رسید؛ رقمی که با آن می‌شد یک عمارت مجلل در بهترین نقطه آمستردام خرید یا خواربار یک سال صد خانواده را تأمین کرد!

لحظه‌ای که حباب می‌ترکد!
جنون تا اوایل فوریه ۱۶۳۷ ادامه داشت. هر خریدار با خود می‌گفت: «مهم نیست این پیاز چقدر گران است؛ همیشه یکی پیدا می‌شود که آن را گران‌تر بخرد!» (همان که اقتصاددانان امروز به آن تئوری احمق بزرگ‌تر / Greater Fool Theory می‌گویند).
اما در یک حراجی دورهمی در کافه‌ای در هارلم، اتفاق عجیبی افتاد: دلال چکش حراج را بالا برد و برای یک پیاز متوسط لاله قیمت ۱۲۵۰ فلورین را پیشنهاد داد. سکوت مرگباری سالن را فرا گرفت.
هیچ‌کس دستش را بلند نکرد. او قیمت را به ۱۰۰۰ فلورین کاهش داد، هیچ‌کس حتی پلک نزد!
زنجیره بریده شده بود: دیگر «احمق بزرگ‌تری» در اتاق وجود نداشت! ظرف چند روز، وحشت مانند آتش به تمام شهرهای هلند رسید، همه می‌خواستند بفروشند؛ هیچ‌کس حاضر نبود حتی یک سکه بپردازد. قیمت‌ها در عرض چند هفته بیش از ۹۰ درصد سقوط کردند.
کفاش داستان ما، ماند و یک برگه کاغذ بی‌ارزش؛ در حالی که گاوداری و مزرعه‌اش را باخته بود. صدها خانواده اشرافی و کارگر یک‌شبه ورشکست شدند، دادگاه‌ها پر از پرونده‌های شکایت قراردادهای پوچ شد و دولت مجبور شد برای جلوگیری از فروپاشی کشور، بسیاری از قراردادهای سفته‌بازی را باطل و بی‌اثر اعلام کند.

«جنون گل لاله» نخستین حباب ثبت‌شده‌ی تاریخ است و پایه‌های روان‌شناسی تمام بحران‌های مالی را چید:
تئوری احمق بزرگ‌تر: وقتی دارایی‌ای را فقط به این امید می‌خرید که فردا فرد دیگری گران‌تر می‌خرد، نه به خاطر ارزش بنیادی و سودآوری واقعی آن، شما در لبه پرتگاهید.
چرخه روانی بازارها تغییر نمی‌کند: از پیاز لاله در ۱۶۳۷ تا حباب دات‌کام ۲۰۰۰، شت‌کوین‌ها و هیجانات حبابی امروزی؛ ابزارها عوض می‌شوند، اما حرص و طمع انسان‌ها دست‌نخورده باقی مانده است!

⁉️ تا حالا فکر کرده‌اید چرا روی اسکناس‌ها امضای بانک مرکزی می‌خورد و ارزش پول به قدرت حکومت‌ها گره خورده؟! پنجاه سال پس از جنون لاله، یک بن‌بست نظامی همه‌چیز را تغییر داد…منتظر قسمت بعد باشید!!

————————————
سبدگردان رئیس
@raeisamc

#داستان #هلند #جنون_گل_لاله #حباب

ارزیابی عملکرد ماهانه (مرداد) و ۵ ماهه فراکاب‌ها – ۱۴۰۵

نگاه کلان و وضعیت عمومی صنعت:
فراکاب‌ها (نهادهای مالی و بورس‌ها) در ۵ ماهه نخست سال ۱۴۰۵ با ثبت مجموع درآمد ۴,۹۶۱ میلیارد تومان، جهش فوق‌العاده ۱۷۲+ درصدی را نسبت به مدت مشابه سال قبل به نمایش گذاشته است. علاوه بر عملکرد تجمیعی، شتاب ماهانه این صنعت در مردادماه با رشد ۲۱۳+ درصدی (درآمد ۱,۱۴۹ میلیارد تومانی) نشان‌دهنده رونق چشمگیر گردش معاملات و افزایش محسوس کارمزدهای عملیاتی است:
تمرکز درآمدی شدید: بورس کالا (#کالا) به‌تنهایی نزدیک به ۶۵ درصد از کل کیک درآمدی صنعت فراکاب را در اختیار دارد.

دسته‌بندی و بررسی نمادها:

#کالا (بورس کالای ایران) – ستون فقرات درآمدی صنعت:
عملکرد ۵ ماهه: ثبت درآمد خیره‌کننده ۳,۲۱۲ میلیارد تومان و رشد۱۸۳+ درصدی (بالاترین درصد رشد ۵ ماهه در کل صنعت).
عملکرد مرداد: درآمد ۶۹۶ میلیارد تومان (رشد ۱۶۶+ درصدی نسبت به مرداد ۱۴۰۴) و بالاتر از میانگین ماهانه ۶۴۲ میلیاردی سال جاری.
ارزش‌گذاری: با وجود سهم ۶۵ درصدی از کل درآمد صنعت و ارزش بازار ۵۸.۴ همتی، دارای جذاب‌ترین P/E صنعت معادل ۱۰.۶ واحد است که نشان‌دهنده پشتوانه قوی سودسازی عملیاتی و حاشیه امن بالای سرمایه‌گذاری در این نماد است.

#فرابورس – رکورددار رشد ماهانه:
عملکرد مرداد: ثبت درآمد ۱۱۸ میلیارد تومانی با جهش استثنایی ۳۷۶+ درصدی (رتبه نخست شتاب ماهانه در صنعت).
عملکرد ۵ ماهه: مجموع درآمد ۵۲۲ میلیارد تومان (رشد ۱۷۸+ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل).

#بورس (بورس اوراق بهادار تهران) – عبور از مرز ۱ همت:
عملکرد ۵ ماهه: ثبت درآمد ۱,۰۴۰ میلیارد تومان (رشد ۱۵۰+ درصدی و تثبیت جایگاه دوم درآمدی صنعت با سهم ۲۱ درصدی).
عملکرد مرداد: درآمد ۲۹۷ میلیارد تومانی با رشد خیره‌کننده ۳۶۳+ درصدی نسبت به مرداد سال گذشته.


#انرژی (بورس انرژی ایران) – شکاف سنگین میان درآمد و قیمت تابلویی:
عملکرد عملیاتی: درآمد ۵ ماهه ۱۸۷ میلیارد تومان (رشد ۱۱۸+ درصدی) و درآمد مرداد ۳۸ میلیارد تومان (رشد ۱۲۶+ درصدی) که با سهم کمتر از ۴ درصدی، کوچک‌ترین عضو درآمدی گروه است.

#فراکاب #کالا #بورس #فرابورس #انرژی #مرداد۱۴۰۵

ارزیابی تحلیلی عملکرد مرداد و ۵ ماهه صنعت لیزینگ – ۱۴۰۵

نگاه کلان و وضعیت عمومی صنعت
صنعت لیزینگ در ۵ ماهه نخست سال ۱۴۰۵ با ثبت مجموع درآمد ۳,۵۰۸ میلیارد تومان، رشد ملایم ۹+ درصدی را نسبت به مدت مشابه سال قبل تجربه کرده است. برخلاف صنایعی چون روانکار، وضعیت در این صنعت یکدست نبوده و شاهد تفکیک شدید میان «غول‌های کم‌شتاب»، «پدیده‌های پرشتاب» و «نمادهای پرریسک از منظر ارزش‌گذاری» هستیم:

توزیع درآمد: تمرکز عملیاتی بالاست؛ به طوری که بیش از ۴۱ درصد کل درآمد ۵ ماهه صنعت تنها در اختیار #ولبهمن قرار دارد.
دامنه ارزش‌گذاری: P/E صنعت پراکندگی بالایی دارد؛ از محدوده بسیار جذاب ۳ تا ۵ واحد تا سطوح پرریسک بالای ۲۰ و ۴۰ واحد.

دسته‌بندی و تحلیل موشکافانه نمادها
۱. لیدرهای مقیاس و ارزش‌گذاری عمیق
#ولبهمن – غول بلامنازع درآمدی با P/E فوق‌جذاب:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۱,۴۵۷ میلیارد تومان (افت ۶- درصدی نسبت به سال قبل اما سهم ۴۱.۵ درصدی از کل صنعت).
عملکرد مرداد: درآمد خیره‌کننده ۶۳۳ میلیارد تومان (رشد ۱۶+ درصدی سالانه) که نشان از چرخش مثبت و شروع فاز جبرانی درآمدی در مرداد دارد.
ارزش‌گذاری: نسبت P/E معادل ۳.۶ واحد در کنار ارزش بازار ۲.۹ همت؛ نماد پیشتاز از منظر ظرفیت سودآوری و ارزندگی بنیادی.

#ولساپا – ارزان‌ترین تابلو با چالش رکود عملیاتی:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۲۶۷ میلیارد تومان (افت ۲۳- درصدی تجمعی و افت ۸- درصدی مرداد).
ارزش‌گذاری: با P/E معادل ۳.۱ واحد کمترین مضرب قیمت به درآمد صنعت را دارد، اما نیازمند بازیابی حجم اعطای تسهیلات و برگشت به مدار رشد درآمدی است.

#ولنوین – بزرگ‌ترین ارزش بازار با ثبات حداقلی:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۲۷۷ میلیارد تومان (رشد اندک ۲+ درصدی و افت ۹- درصدی در مرداد).
ارزش‌گذاری: ارزش بازار ۳.۶ همت (رتبه ۱ ارزش بازار صنعت) و P/E معادل ۱۰.۳ واحد

۲. پدیده‌های رشد و شتاب درآمدی
#ولاعتماد – ستاره بی‌رقیب بازده عملیاتی و ارزندگی:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۱۹۴ میلیارد تومان با جهش چشمگیر ۳۰۰+ درصدی (رتبه ۱ رشد تجمعی صنعت).
عملکرد مرداد: ثبت درآمد ۳۰ میلیارد تومانی (در برابر صفر در مرداد سال قبل).
ارزش‌گذاری: نسبت P/E فوق‌العاده ۴.۹ واحد؛ جذاب‌ترین ترکیب رشد سنگین درآمدی همراه با قیمت/سود بسیار منصفانه.

#ولملت – پرشتاب در مدار درآمد، اما با P/E بالا:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۱۲۲ میلیارد تومان و رشد عالی ۱۱۰+ درصدی.
عملکرد مرداد: جهش ۲۶۲+ درصدی سالانه (شتاب‌گیرنده ماهانه).
ریسک: نسبت P/E معادل ۲۱.۸ واحد بخش زیادی از این رشد را پیش‌خور کرده و نیازمند احتیاط است.

#ولکار – رشد پایدار با ارزش‌گذاری متعادل:
عملکرد ۵ ماهه: درآمد ۲۶۷ میلیارد تومان (رشد ۶۲+ درصدی).
عملکرد مرداد: جهش ۷۷+ درصدی (درآمد ۶۳ میلیارد تومان).
ارزش‌گذاری: نسبت P/E معادل ۸.۷ واحد که حاشیه امن مناسبی را نسبت به شتاب درآمدی شرکت ایجاد کرده است

۳. نمادهای باثبات و میان‌رده
#ولصنم: درآمد ۵ ماهه ۱۸۲ میلیارد تومان (رشد ۲۶+ درصدی)، با وجود افت ۳۵- درصدی در مرداد؛ P/E مناسب ۹.۵.
#ولتجار: درآمد ۵ ماهه ۱۶۳ میلیارد تومان (رشد ۱۴+ درصدی و ۱۲+ درصدی مرداد) با ثبات کامل و P/E برابر ۱۲.۲.
#ولپارس: درآمد ۵ ماهه ۱۷۹ میلیارد تومان (رشد ۲۳+ درصدی و ۱۷+ درصدی مرداد) با P/E برابر ۱۱.۸.
#ولشرق: درآمد ۱۰۹ میلیارد تومان (رشد ۱۵+ درصدی) با P/E برابر ۱۰.۵

۴. نمادهای نیازمند احتیاط و پرریسک
نمادهای با ارزندگی متورم: #ولغدر (با وجود رشد ۳۷٪، نسبت P/E بسیار سنگین ۴۱.۵ واحد) و #وایران (P/E برابر ۲۸.۹ همراه با افت ۳- درصدی فروش) فاقد حاشیه امنیت بنیادی هستند.
نمادهای انقباضی/نامنظم: #ولیز (افت ۱۶- درصدی ۵ ماهه) و #ولراز (عدم ثبت درآمد در مردادماه علی‌رغم رشد ۵ ماهه).

جمع‌بندی رتبه‌بندی :
🥇 برترین انتخاب ترکیبی (ارزش و رشد شتابان): #ولاعتماد به دلیل رشد ۳۰۰ درصدی ۵ ماهه و P/E بسیار جذاب ۴.۹.
🥈 لیدر وزنی با پتانسیل بازگشت قوی: #ولبهمن به دلیل در اختیار داشتن ۴۱٪ از درآمد کل صنعت، فروش درخشان ۶۳۳ میلیاردی مرداد و P/E اندک ۳.۶.
🥉 گزینه متوازن رشد با ریسک معقول: #ولکار با رشد ۶۲ درصدی ۵ ماهه و P/E تک‌رقمی (۸.۷).

————————————
سبدگردان رئیس
@raeisamc

#لیزینگ #ولبهمن #ولاعتماد #ولکار #ولملت #ولساپا #تحلیل_بنیادی #مرداد۱۴۰۵

گزارش بازار اختیار (1405/06/10)

ارزش معاملات حدود 2316.5 میلیارد تومان و حجم معاملات به 133.7 میلیون قرارداد رسید.

ضستا6052 با 13.9 میلیون قرارداد، رکورددار حجم معاملات شد.

ضهرم7060 با حدود 251.3 میلیارد تومان، بیشترین ارزش معاملات را ثبت کرد.

————————————
سبدگردان رئیس
@raeisamc

#اختیار_معامله #آپشن #اختیار_خرید #اختیار_فروش