Зампред ЦБ Алексей Заботкин представил проект «Основных направлений ДКП» на пресс-конференции. Разложили выступление на тезисы.
Ключевые посылы и комментарии:
▫️ Цель — вернуть инфляцию к 4% в 2027 году.
... Кстати, задача не менялась с 2015-го…
▫️ Плавающий курс рубля — принципиальная позиция: и искусственное ослабление, и искусственное укрепление одинаково вредны экономике.
… Но, возможно, необходимы в моменте?
▫️ Бюджетное правило работает как автоматический стабилизатор — когда его приостановили в марте на фоне скачков нефти, волатильность курса выросла. Прямое доказательство, что правило нужно.
… Найден виноватый в лице Минфина?
▫️ Почему инфляция снова разогналась с июня: временное выбытие мощностей в нефтепереработке и логистике — просело предложение, а не разогнался спрос.
… То есть всё в норме, проблема не в спросе.
▫️ Бюджет возвращается к нулевому структурному дефициту дольше, чем ожидалось раньше — значит больший вклад государства в спрос все ближайшие годы.
… Мячик опять на стороне Минфина?
▫️ Параметры базового сценария: ставка 13,7-14% до конца 2026, 10,5-12,5% в 2027-м, возврат к нейтральному диапазону 7,5-8,5% — только в 2029 году.
… Ну это мы и так слышали…
▫️ Три альтернативных сценария — не прогнозы, а иллюстрации того, как ЦБ будет действовать в каждом из вариантов будущего.
… Зафиксируйте и заложите в свою стратегию и алгоритм!
🎯 А теперь — то, что уже разлетелось по интернету…
👌 Цитатник по Заботкину (с переводом на простой язык):
«Пространство для снижения ключевой ставки сузилось ещё в июльском раунде»
Перевод: очередной раунд снижения в июле — не начало долгой вечеринки. На продолжение банкета сильно рассчитывать не стоит…
«Дальнейшие решения ЦБ будут продиктованы складывающейся ситуацией»
Перевод: мы сами ещё не знаем, да и заранее говорить не будем.
«Базовый сценарий в проекте ДКП наиболее вероятен, чем все остальные вместе взятые»
Перевод: три остальных сценария нужны, чтобы можно было сказать «мы же говорили…»
«Пока инфляционные ожидания остаются высокими, пространство для снижения ставки будет ограничено»
Перевод: пока пара тысяч случайных россиян в опросе честно отвечают «жду, что цены вырастут ещё сильнее», ставка не полетит вниз — что бы ни показывала официальная статистика.
«ЦБ ожидает возвращения ставки к нейтральному диапазону 7,5-8,5% в 2029 году»
Перевод: если ждёте «дешёвых денег» — запаситесь терпением на несколько лет, а не на пару месяцев.
💡 Для держателей ОФЗ вывод из выступления простой: базовый сценарий — это медленное, а возможно и растянутое на годы снижение, а не резкий обвал ставки.
❓ Что покупать и держать в портфеле — было бы очевидно и понятно, если бы не те цены в моменте, которые мы видим на рынке...
✅ А вот для Облигационеров, кто в рынке и активно, — это отличная новость и хорошие возможности:
👉 https://zmeev.ru/ofz
Уникальное время!
