📈📉 ЧЕТЫРЕ СЦЕНАРИЯ ОТ ЦБ!
Банк России опубликовал проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы» — документ с четырьмя сценариями: базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
🤔 Разброс между крайними сценариями оказался куда шире, чем можно было ожидать…
Начнём с главного тезиса самого ЦБ:
«Сохранение мягкой бюджетной политики в течение длительного периода является фактором увеличения нейтральной ставки».
… то есть чем дольше государство тратит больше, чем собирает, тем выше в среднем будут держаться ставки в экономике.
👌 Тем временем инфляция к июлю 2026 снизилась до 6,0%, в цель по возврату к таргету ЦБ по-прежнему держит на 2027 год.
Дальше — интереснее: сравните траекторию ключевой ставки по сценариям.
▫️ Дезинфляционный: 2027 — 9-11%, 2028 — 7-8%
▫️ Базовый: 2027 — 10,5-12,5%, 2028 — 8-9%
▫️ Проинфляционный: 2027 — 13-15%, 2028 — 11-12%
▫️ Рисковый: 2027 — 19-21%, 2028 — 14-16%
В рисковом сценарии ставка не просто не снижается — она может почти удвоиться относительно дезинфляционного сценария на том же горизонте!
❓ Но что для этого должно произойти?
Цена нефти, которую ЦБ закладывает в расчёты (для налогообложения, $/барр., в среднем за год):
▫️ Базовый и дезинфляционный: 2027 — $50
▫️ Проинфляционный: 2027 — $45
▫️ Рисковый: 2027 — $35, 2028 — $25
😳 25 ?!
И это тянет за собой экономику: в рисковом сценарии ВВП уходит в минус на два года подряд — -4…-3% в 2027-м, -2,5…-1,5% в 2028-м — прежде чем вернуться к росту в 2029-м.
😏 Хорошо хоть, что сейчас $25 кажется фантастикой…
Отдельно ЦБ разбивает популярный миф.
На фоне разговоров про «бегство в нал» регулятор прямо пишет:
«Сейчас доля наличных денег в составе денежной массы — около 15%, тогда как ещё 5 лет назад она была около 20%»
… то есть по факту доля наличных не растёт, а исторически ниже, чем была раньше.
🧐 Ну и напоследок, интересный факт от ЦБ:
«Население и предприятия в большей степени реагируют на ускорение роста цен, чем на его замедление».
Надеемся, что это намек на необъективность ИО, которые так любит ЦБ 😅
🤷♂️ Ну и куда без хороших новостей?
«Разрыв выпуска в I квартале 2026 года приблизился к нулю, что свидетельствует об окончании фазы перегрева»
… экономика больше не работает на пределе возможностей.
ЦБ также ожидает, что дефицит топлива нормализуется, а его влияние на инфляцию будет ограниченным.
❗️ Главный вывод!
🔺 Базовый и дезинфляционный сценарии — это продолжение цикла снижения ставки и рост цен на длинные бумаги.
🔺 Проинфляционный тоже, но с меньшей динамикой и растянутый по времени!
🔻 Рисковый… Это совсем другая история, где ставку надо будет делать не на купон, а на защиту капитала.
Четыре сценария — это не гадание, а диапазон, в котором реально будет жить экономика.
Вопрос лишь в том, в какой именно точке этого диапазона и с какими именно позициями, стратегий и алгоритмом мы окажемся)
📺 Далее внимательно следим за вербальными интервенциями и реакцией рынка в 15:00!
10
5
5
2
1August 31, 2026 1.1K 8
