ФРС не спасает кризисы. ФРС создает кризисы.
Доллар — величайшее изобретение в истории денег.
С 1971 года доллар и вся мировая финансовая система держатся исключительно на доверии. Не на золоте. Не на серебре. На доверии к Федеральной резервной системе США.
ФРС была создана в 1913 году для обеспечения стабильности финансовой системы. Ее задача проста: контролировать денежную массу, устанавливать процентные ставки, регулировать банки и поддерживать стабильность экономики.
Иногда это получается.
Но если посмотреть на историю, возникает неудобный вопрос: а сколько кризисов ФРС предотвратила, и сколько создала сама?
Процентная ставка — это педаль газа и тормоза мировой экономики.
Когда ФРС снижает ставки и увеличивает денежную массу, кредиты становятся дешевле. Люди занимают больше, компании инвестируют больше, активы растут.
Когда ставки повышаются — происходит обратное. Экономическая активность замедляется, инфляция снижается.
Теоретически все выглядит красиво.
На практике каждый новый цикл заканчивался очередным пузырем.
Великая депрессия стала следствием денежного бума 1920-х.
В 1960-х американское правительство одновременно финансировало войну во Вьетнаме и строило «Великое общество». Расходы росли, инфляция разгонялась.
Председатель ФРС понимал, что ставки необходимо поднимать.
Политики были против.
ФРС уступила.
В 1971 году США окончательно отказались от золотого стандарта. За последующее десятилетие доллар потерял более половины своей покупательной способности.
Ситуацию спас только Пол Волкер, который поднял ставки до болезненного уровня и буквально задушил инфляцию.
После этого наступил период так называемого «Великого спокойствия».
Казалось, что центральные банки научились управлять экономикой.
А затем появился Алан Гринспен.
Низкие ставки, дешевый кредит и вера в то, что рынок сам себя отрегулирует.
Каждый кризис встречался одинаково: ставки снижались, экономика заливалась ликвидностью, активы снова росли.
Так родился знаменитый «пут Гринспена» — убеждение инвесторов, что ФРС всегда придет на помощь.
Когда лопнул пузырь доткомов, ставки снова резко снизили.
Деньги пошли в недвижимость.
Начался крупнейший ипотечный пузырь в современной истории.
Банки занимали под 1%, выдавали ипотеку под 6%, упаковывали кредиты в ценные бумаги и продавали их по всему миру.
Риск рос.
Долг рос.
Плечо росло.
Все считали себя гениями.
ФРС наблюдала.
В 2008 году система рухнула.
Но вместо того чтобы дать рынку очиститься, новый председатель ФРС Бен Бернанке снова включил печатный станок.
Очередной кризис снова залили деньгами.
Проблема современной финансовой системы заключается не в том, что ФРС иногда ошибается.
Проблема в том, что каждый кризис решается одинаковым способом — еще большим количеством долга.
Ставки падают.
Долг растет.
Пузыри раздуваются.
Активы дорожают.
Люди чувствуют себя богаче.
Затем пузырь лопается.
И цикл начинается заново.
Каждый новый кризис лечится тем же лекарством, которое помогло создать предыдущий.
Все пузыри рано или поздно лопаются.
Вопрос не в том, будет ли следующий кризис.
Вопрос только в том, когда.
Алан умер и ему было 100 лет
