€11 трлн на депозитах и будущие пенсии Европы
На банковских счетах европейцев лежит около €11 трлн. Это примерно треть финансовых активов домохозяйств ЕС.
Для сравнения: у американского частного сектора на депозитах около $17,4 трлн, но это лишь 13% его финансовых активов. В Европе доля денег на счетах — около 31%.Разрыв виден и по участию в рынке: акциями напрямую владеют менее 10% европейцев против примерно четверти американцев
ЕС хочет направить часть денег на рынок через счета инвестиционный счета. За поиском длинного капитала для публичных компаний стоит более важная тема — пенсии стареющей Европы.
Пенсионные модели внутри ЕС устроены по-разному. Один полюс — Швеция 🇸🇪
Около 40% населения страны уже имеют шведский инвестиционный счёт (ISK). На таких счетах находится капитал, превышающий четверть ВВП, а с 2026 года первые 300 000 шведских крон (около €27 тыс) освобождены от налога.
Похожая логика встроена в пенсию. Из 18,5% пенсионных отчислений 16% идут в распределительную часть, а 2,5% — на личный счёт с вложениями в фонды. Девять из десяти работников получают ещё и профессиональную пенсию от работодателя, а пенсионный возраст растёт вместе с продолжительностью жизни.
Швеция не отказалась от государственной пенсии, но не делает её единственным источником будущего дохода.
На другом полюсе — Испания 🇪🇸
Испания свой инвестиционный счёт только проектирует. Власти и регулятор разрабатывают простую конструкцию с налоговыми стимулами. Обсуждаются льготы для новых вложений без минимального срока владения, но окончательных параметров ещё нет.
Пока распределительная система остаётся главным пенсионным механизмом Испании. Активы профессиональных пенсионных схем — лишь около 2,5% ВВП, менее 1% пенсионных обязательств обеспечено капиталом. При этом система обещает работнику со средней зарплатой около 86% прежнего чистого дохода. Взносы уже сегодня покрывают лишь 70% выплат, а к 2050 году расходы могут достичь 16,1% ВВП.
Такая система может продолжать платить, но ценой неприятных решений: выше налоги и взносы, позже пенсия, ниже выплаты относительно зарплат или больше бюджетных дотаций.
Накопительная модель несёт рыночный риск, а переход требует от сегодняшних работников одновременно содержать нынешних пенсионеров и создавать капитал для себя. Но будущий доход тогда зависит не только от числа молодых работников, но и от доходности вложений.
Чем сильнее будущая пенсия зависит от обещаний государства и демографии, тем важнее самому заранее создавать диверсифицированный капитал.
