[키움 중국 박주영]
레노버(0992.HK): 중국의 Dell
-FY1Q27 매출은 269 억달러(YoY +43%), 조정 영업이익은 15 억달러(YoY +141%)로 예상치 크게 상회. ISG(인프라) 사업의 가파른 외형 성장과 수익성 개선이 전사 이익 성장을 견인했으며, IDG(디바이스) 사업은 원가 부담에도 견조한 수익성 유지
-과거와 달리 타이트한 공급으로 서버 업체의 가격 협상력 강화. FY2026 손익분기점 수준에 머물렀던 ISG OPM은 FY1Q27 9%까지 상승했으며, 향후 1~2 년 하이싱글 수준을 유지할 것으로 예상. ISG의 전사 이익 기여도는 FY2026 1%에서 FY2027 30%대로 확대되며 기존 PC에서 AI 서버 중심으로 이익 구조 재편 전망
-Lenovo는 과거 PC 업황에 좌우되던 이익 구조에서 벗어나, 향후 1~2 년간 AI 인프라 투자가 새로운 이익 성장 동력으로 작용하며 기업가치 재평가가 본격화될 것으로 예상
- 현재 주가는 12M FWD 밸류에이션 밴드 중단에 위치. 단기적으로 최근 급등에 따른 주가 소화 과정이예상되나, 이익 추정치 상향을 확인하며 긍정적인 주가 흐름이 이어질 것으로 기대
보고서 : https://bbn.kiwoom.com/rfCH502
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September 3, 2026 770 3
