Дефіцит валюти минулого тижня продовжив зростати переважно за рахунок традиційного підвищення попиту на валюту від населення на початку місяця. Чиста купівля валюти населенням майже подвоїлася минулого тижня й за чотири робочі дні склала $186 млн (+90% до аналогічного періоду попереднього тижня). Тож загальний дефіцит лише за чотири робочі дні перевищив мільярд доларів США.
Відповідно, Національному банку довелося подекуди збільшувати інтервенції до майже $300 млн за день і загалом за тиждень інтервенції склали понад $1.3 млрд. Це дозволило зберегти офіційний курс гривні до долара США майже незмінним за підсумками тижня, трошки нижче, ніж 44.6 грн/$
🔎 Погляд ICU:
Рішення НБУ укріпити гривню в останні кілька тижнів відображає бажання регулятора показати, що гнучкість обмінного курсу працює в обидва боки, і гривня може укріплюватися навіть за збереження значного дефіциту на ринку.
На нашу думку, укріплення гривні є короткостроковим і протягом наступних тижнів курс може знову повернутися ближче до 45 грн/$. До кінця року ми вбачаємо поступову девальвацію гривні до 45.8 грн/$.
📈 Інвестиції населення в ОВДП зростають дедалі швидше: від початку року сукупний портфель зріс на 48%.
Темпи приросту портфеля ОВДП фізичних осіб перевищують показники попередніх двох років попри значно більшу базу порівняння. Частка гривневих ОВДП в портфелі роздрібних інвесторів стабільно зберігається вище за 60%.
Загальний обсяг роздрібного портфеля сьогодні складає понад 165 млрд грн – це на 6 млрд грн, або 4%, більше, ніж на початку серпня. Частка фізосіб у загальному обсязі ОВДП в обігу (без врахування облігацій у власності НБУ) перевищила 12%.
🔎 Погляд ICU:
Високі процентні ставки й відсутність оподаткування купонів роблять ОВДП значно привабливішими за депозити. Простий та зручний доступ до мобільних застосунків додатково сприяє зростанню інтересу населення до ОВДП. Фізичні особи й надалі віддають перевагу гривневим ОВДП, однак частка паперів у національній валюті останні кілька місяців стабілізувалася на рівні 60-62%. Тож попит на ОВДП в доларах та євро для хеджування валютних ризиків також залишається стабільним.
Ми очікуємо, що Мінфін утримуватиме ставки за ОВДП на первинному ринку незмінними принаймні до кінця вересня. Все ж імовірне підвищення облікової ставки НБУ в середині вересня та ймовірне збільшення планів із запозичень на внутрішньому ринку після перегляду державного бюджету можуть призвести до незначного зростання дохідностей ОВДП у 4кв26.
📈 Цими вихідними відбулася чергова спроба активізувати переговори про припинення війни в Україні за участі США, яка, ймовірно, залишиться безуспішною. Також минулого тижня Міністр фінансів повідомив про значну нестачу зовнішнього фінансування на 2027 рік.
У п'ятницю ціни єврооблігацій відреагували позитивно на новини про плани представників Трампа відвідати москву та Київ, підвищившись у середньому на 1.5%.
Інша, варта уваги подія минулого тижня – заява Міністра фінансів про те, що непокриті потреби у коштах на фінансування державного бюджету у 2027 році оцінюється зараз на рівні $33 млрд. Утім міністр зазначив, що окреслена проблема не впливатиме на зовнішніх кредиторів.
🔎 Погляд ICU:
На нашу думку, шанси на будь-який прогрес у мирних переговорах залишаються примарними, а оптимізм інвесторів навряд чи є виправданим. Водночас позитивом є саме відновлення переговорного процесу після його замороження з початком війни в Ірані у березні.
Значне зростання оцінок потреб у фінансуванні України на наступний рік навряд чи створює ризики для тримачів єврооблігацій на цьому етапі. Однак інвестори не мають ігнорувати дедалі більші прямі та непрямі збитки української економіки від війни, а також значне зростання потреб у зовнішньому фінансуванні в наступних роках.
🔗 Вриваємося у фінансову осінь з аналітичним тижневиком за посиланням
