미국 반도체: 에이전틱 AI 경쟁이 AI 데이터센터 TAM을 2030년 2.2조 달러로 끌어올린다 (Bofa)
1. AI 데이터센터 TAM 2.2조 달러로 상향
• CY26~30E AI 데이터센터 시스템 TAM을 종전 1.8조 달러(연 +33%)에서 2.2조 달러(연 +40%)로 상향했으며, 에이전틱 툴 채택과 AI 랩 간 경쟁, 제한적인 칩 공급이 수요를 지지함
• AI 가속기가 약 1.5조 달러, AI 네트워킹이 약 4,000억 달러를 차지하고, 데이터센터 메모리 매출은 2030E 약 1.3조 달러에 이를 전망
• SOX는 선행 PER 21배로 ChatGPT 이후 중앙값(24배) 대비 12% 낮아, 40%+ 수준의 EPS 성장 잠재력에 비해 매력적이라고 평가
2. 4분기 Top Picks와 서버 CPU 전망
• Top Picks는 NVDA, INTC, MRVL, MU, LRCX이며, 4Q~1Q는 2010~25년 S&P500 대비 300~500bp 초과 성과를 낸 계절적 강세 구간
• 종목별 촉매는 NVDA(자사주 매입 확대, GTC 행사), INTC(에이전틱 CPU 강세, 파운드리 수주 기대), MU(12월 9일 자사주 매입 시작), MRVL(10월 6일 애널리스트 데이, XPU 램프), LRCX(메모리·로직 점유율 확대)
• 서버 CPU TAM은 2026E 614억 달러에서 2030E 약 2,106억 달러(연 +36%)로 커지며, 에이전틱 AI 독립 CPU 랙이 새로운 성장축으로 부상함
• 2030E 가치 점유율은 INTC 22%, AMD 31%, ARM 머천트 38%, ARM 커스텀 9%로, ARM이 가장 빠르게 점유율을 넓힐 전망
3. 클라우드 Cpaex와 지속 가능성
• 미국 하이퍼스케일러·네오클라우드·중국 합산 Capex는 2026E 약 1조 달러(전년 대비 약 2배), 2027E 약 1.4조 달러(+37%)이며, 2030년에는 2~3조 달러(연 35~45GW 구축)에 이를 수 있다고 봄
• 하이퍼스케일러 FCF 마진은 2026E -2%, 2027~28E -3%로 낮아지지만, 영업현금흐름으로 대부분 충당되고 2029년 이후 개선될 것으로 전망함. 2026년 조달액 약 3,700억 달러는 대부분 장기채라 재무 스트레스 신호로 보지 않음
• 상위 4개 하이퍼스케일러의 백로그는 약 2.3조 달러이며, OpenAI·Anthropic 등 프런티어 랩의 매출 급증(Anthropic ARR 650억 달러 이상)이 수요를 뒷받침
• 핵심 리스크는 수요가 아니라 전력, 데이터센터 건설, 자금 조달, 부품 공급 등 실행 측면임
4. 글로벌 반도체 전망 업데이트
• 2026E 반도체 매출은 전년 대비 +113%, 메모리 제외 코어 반도체는 +30%로 추정하며, 2030E 매출 전망을 3.2조 달러에서 3.4조 달러로 상향함(상향분은 메모리에서 발생)
• 컴퓨트·스토리지(+50%), 산업(+32%), 유선통신(+29%)이 성장을 이끌고, PC·스마트폰·소비자는 유닛 부진으로 역성장
Forwarded from엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
September 30, 2026 1.9K 22
