Global Semiconductors(CITI): HBM Market to Face Severe Undersupply in 2027E–2028E Despite De-spec Concerns
S/D 비율은 2026E -22%, 2027E -21%로 거의 같아 보이지만, 같은 표의 수요·공급 차이를 직접 계산하면 부족 절대량은 10.3bn Gb에서 15.8bn Gb로 1.5배 커진다.
가격 협상력은 이 절대량에서 나온다. 2028E에는 수요 +69%와 공급 +36%가 벌어지며 부족량이 46.1bn Gb로 급증하는데, 이는 2026E 전체 수요(46.4bn Gb)와 맞먹는 규모다.
고객별 수요에서 Broadcom은 2027E 13.0bn Gb에서 2028E 41.0bn Gb로 3배 이상(+215%) 늘며, 2028E 전체 증분의 54%를 혼자 차지한다. 이 결과 Broadcom 비중(32.3%)이 Nvidia(32.2%)를 처음 넘어서고, 커스텀 ASIC(Broadcom+Google+AWS) 비중은 34.7%에서 48.3%로 증가한다. Nvidia 외 칩 물량 성장이 핵심이다.
2028E -36%라는 극단적 부족은 Broadcom 램프에 크게 의존하는 숫자이며, Broadcom 성장률을 2027E 수준으로 낮추면 S/D는 약 -23%로 완화된다. 다만 그래도 부족이 남는다는 점에서 시티 논지의 큰 방향은 유지된다.
Forwarded from投資, 아레테
October 3, 2026 623 15
