🟢 긍정 요인:
• 제품 매출 성장 가속화. 2분기 제품 매출은 14억9,000만달러로 전년 대비 37% 증가하며 3개 분기 연속 성장률 가속화 기록. 핵심 데이터 플랫폼 수요 확대와 AI 관련 매출 증가가 전체 성장세를 견인.
• 영업 레버리지 확대와 수익성 개선. 비GAAP 영업이익률은 15%로 전년 대비 400bp 이상 개선. FY2027 비GAAP 영업이익률 가이던스도 14.5%로 상향했으며, 3분기에는 15.5% 수준을 전망해 고성장과 수익성 개선 동시 진행.
• FY2027 매출 가이던스 상향. FY2027 제품 매출 가이던스를 60억7,000만달러로 상향하며 전년 대비 36% 성장 전망. 3분기 제품 매출 가이던스도 15억8,800만~15억9,300만달러로 제시해 전년 대비 37~38% 성장 예상.
• AI 제품 채택 빠르게 확대. CoWork는 약 5,800개 계정에서 사용되고 있으며, CoCo는 이번 분기에만 순증 계정이 2,000개 이상 증가. AI 제품 확산이 플랫폼 소비 증가와 데이터 마이그레이션 가속화, 신규 고객군 확대를 동시에 견인하는 모습.
• 강한 고객 증가와 수주 지표 확인. 분기 순증 고객은 692개로 전년 대비 32% 증가했으며, 연간 제품 매출 1,000만달러 이상 고객은 65개, TTM 제품 매출 100만달러 이상 고객은 828개 이상으로 확대. RPO는 90억달러로 전년 대비 30% 증가했으며 현금 및 투자자산도 43억달러를 보유해 높은 실적 가시성과 재무 안정성 확보.
🔴 부정 요인:
• AI 워크로드 확대에 따른 매출총이익률 압박. FY2027 비GAAP 제품 매출총이익률 가이던스를 74%로 하향. 빠르게 성장하는 AI 워크로드가 현재 기존 사업보다 낮은 공헌이익률을 보이면서 AI 매출 비중 확대가 단기 마진 부담으로 작용.
• 4분기 수주 집중에 따른 실적 변동성. 수주가 계절적으로 4분기에 집중되는 구조가 지속되고 있어 매출 인식 시점에 대한 단기 불확실성 존재. 강한 RPO에도 불구하고 분기별 매출과 수주 흐름에는 변동성이 나타날 가능성.
• AI 모델 및 클라우드 비용 변동 리스크. Frontier Model 가격, AI 추론 비용, 고객들의 모델 선택에 따라 원가 구조가 달라질 수 있는 상황. 모델 및 클라우드 비용을 효율적으로 관리하지 못할 경우 장기적인 제품 마진 개선 속도가 제한될 가능성.
• AI 제품의 장기 소비 전환 여부 확인 필요. Agent 기반 AI 제품이 빠르게 확산되고 있지만 대형 엔터프라이즈 고객까지 안정적으로 확장하고 초기 도입을 장기적인 플랫폼 소비로 연결해야 하는 과제 존재. 단기 프로젝트성 수요에 그칠 경우 현재의 성장 가속화 지속성에 부담 요인.
📍 종합 평가:
• 스노우플레이크는 제품 매출 성장률이 3개 분기 연속 가속화되고 영업이익률까지 큰 폭으로 개선되면서 AI 도입이 실제 매출 성장과 영업 레버리지로 연결되고 있음을 보여주는 모습.
• 특히 제품 매출 37% 성장, RPO 90억달러, CoWork 약 5,800개 계정 도입과 CoCo의 빠른 확산은 AI가 기존 데이터 플랫폼 소비를 확대하고 신규 워크로드를 창출하는 성장 동력으로 자리 잡고 있음을 보여주는 핵심 지표로 평가.
• 다만 AI 워크로드 비중 확대가 제품 매출총이익률을 압박하고 있으며, 모델·클라우드 비용 변동성과 4분기 수주 집중도 역시 단기 실적 변동성을 높일 수 있는 리스크. AI 제품의 빠른 초기 채택이 장기적인 반복 소비로 이어지는지도 지속적인 확인 필요.
• 향후 핵심 관전 포인트는 FY2027 제품 매출 36% 성장 달성 여부, CoWork·CoCo를 중심으로 한 AI 제품 소비 확대 속도, RPO의 실제 매출 전환, 제품 매출총이익률 74% 수준의 안정화 여부, 그리고 AI 성장과 비용 효율화를 동시에 달성하며 FY2028 4분기 목표인 GAAP 흑자 전환 경로를 유지할 수 있는지 여부.
애프터마켓 23% 폭등 마감
