이번 실적 시즌은 강한 흐름을 보이며 기업의 80% 이상이 시장 예상치를 상회. S&P 500 주당순이익(EPS)은 전년 대비 40% 증가했지만, 표면적인 실적 호조 이면에서는 현금흐름 문제가 부상. 향후 핵심은 이러한 이익이 실제 현금으로 전환될 수 있는지 여부.
AI 투자 확대와 현금흐름 악화가 동시에 진행 중. 주요 하이퍼스케일러 4곳의 합산 자본지출은 2분기 1,650억 달러까지 증가했으며 연말에는 2,250억 달러 수준으로 확대될 전망. 반면 합산 잉여현금흐름(FCF)은 4분기 600억 달러에서 2분기 70억 달러로 급감했으며, 시장 컨센서스는 3분기 마이너스 120억 달러까지 떨어진 뒤 4분기에도 마이너스를 유지할 것으로 전망.
또 다른 문제는 최대 4,000억 달러에 달하는 리스 의무. 향후 3년간 하이퍼스케일러의 자본투자 가운데 최대 4,000억 달러가 데이터센터 건물 관련 금융리스에서 발생할 것으로 예상되며, 이 같은 리스 구조는 실제 현금 유출 일부가 보고되는 잉여현금흐름에 반영되지 않는 문제를 발생시킴. 현재 하이퍼스케일러들이 계약을 체결했지만 아직 개시되지 않은 리스 규모는 3,880억 달러에 달해 향후 대규모 대차대조표 확대 요인으로 작용할 전망.
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6September 2, 2026 5.9K 22
