Московская Биржа. Комиссии растут двузначными темпами- Комиссионные доходы: 43,8 млрд руб (+20,4% г/г)
- Чистые процентные доходы: 25,7 млрд руб (+5,7% г/г)
- Чистая прибыль: 32,8 млрд руб (+17,9% г/г)
В первом полугодии комиссионные доходы биржи выросли на 20,4% г/г - до 43,8 млрд руб. благодаря высокой торговой активности клиентов и эмитентов, а также расширению линейки продуктов. Отмечу, что отдельно в 2К2026 комиссионные доходы увеличились на 24,8% г/г — сокращение зависимости от процентных доходов продолжается.Динамика комиссионных доходов по рынкам в 2К2026 (г/г):
- Акции: -27,3%
- Облигации: +46,4%
- Денежный: +27,2%
- Срочный: +51,7%
В свою очередь, чистые процентные доходы в первом полугодии продемонстрировали скромную динамику, увеличившись всего на 5,7% г/г - до 25,7 млрд руб., что обусловлено снижением процентных ставок, высокой базы прошлого года, а также снижением доходности инвестиционного портфеля. При этом чистая прибыль показала неплохой результат и прибавила 17,8% г/г - до 32,8 млрд руб. главным образом за счёт увеличения комиссионных доходов.*Отдельно во 2К2026 чистые процентные доходы составили 11,9 млрд руб., что на 16,3% меньше относительно прошлого года и на 13,4% меньше относительно 1К2026.
— совокупные операционные расходы выросли на 4,1% г/г - до 26,0 млрд руб.
— рентабельность EBITDA составила 68,6% (против 64,5% годом ранее).
Из позитивного также отмечу, что рентабельность собственного капитала (ROE) растет уже 5 кварталов подряд благодаря росту доходов и высокой эффективности бизнеса, что в том числе выражено в контроле затрат. –––––––––––––––––––––––––––
ДивидендыНапомню, что по итогам 2025 года Мосбиржа выплатила 19,57 рублей дивидендов, что на момент отсечки составило 12,1% дивдоходности.
При payout в 75% Мосбиржа заработала за 1П2026 около 10,88 рублей дивидендов на акцию. Я сохраняю прогноз по годовой прибыли на уровне ~65 млрд руб. и жду ещё ~10,52 рублей дивидендов за 2П2026 (совокупно — 21,4 рублей), что предполагает 14,1% дивдоходности к текущей цене.
Теоретически мы можем увидеть рекордные дивиденды в истории.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Мосбиржа показала неплохие результаты за первое полугодие. Темпы роста комиссионных доходов существенно опережают рост операционных расходов. При этом бирже пока удается эффективно компенсировать снижение процентных доходов ростом комиссионных.
В долгосрочной перспективе главным вопросом будет то, сможет ли Мосбиржа сохранить двузначные темпы роста комиссионных доходов и за счет этого поддерживать рост прибыли. Не менее важно, продолжат ли комиссионные доходы опережать динамику совокупных расходов.
Как я уже говорил в недавнем материале — Мосбиржа это определенно то, на что стоит обратить внимание в условиях коррекции рынка. Компания демонстрирует высокую эффективность, что находит отражение в растущем ROE, продолжает развивать новые рынки и продукты, а также потенциально может выйти на рекордный в своей истории уровень дивидендов уже по итогам 2026 года.
Более того, потенциальный разворот ключевой ставки вверх будет иметь и положительный эффект для Мосбиржи — прежде всего за счет восстановления процентных доходов. Держу целевую на уровне 210 рублей за акцию.
Ваши действия по МосБирже?
Держу—
Покупаю —
Продал —
Не интересно —
Думаю —
#МосБиржа #MOEX
