Рынок ждет роста предложения JGB на фоне предполагаемого повышения ставок Банком Японии и объявленной правительством программы инвестиций объемом более 370 трлн иен ($2,29 трлн) до 2040 г., объяснил управляющий директор Enfilade Capiltal Александр Кубышкин.
Однако рост доходностей нельзя рассматривать через призму структурного дисбаланса спроса на рынке. Крупнейшими держателями JGB являются банки, страховые компании и пенсионные фонды. Неопределенность относительно дальнейшей политики Банка Японии заставляет этих игроков избегать новых покупок, так как даже небольшое повышение ставок создает существенные переоценочные убытки по длинным облигациям.
Например, Mizuho Financial Group за последние три года сократила портфель японских гособлигаций с ¥25,1 трлн до ¥8,3 трлн и прямо заявила, что не намерена возвращаться к крупным покупкам до окончания цикла повышения ставок
Почему институционалы не спешат покупать JGB
Руки Банка Японии связаны постоянным давлением на курс иены, которая торгуется вблизи 162 иен за доллар. Более высокие ставки пока не привлекают капитал в Японию. Рост номинальных зарплат на 3,2% в мае также не смог изменить ситуацию, поскольку потребительские расходы сократились на 0,4%, подтверждая слабость внутреннего спроса. Ситуация, видимо, уже довольно критическая, так как министр финансов Японии призвал крупнейшие пенсионные фонды страны увеличить вложения в японские активы.
Рынок сразу отреагировал небольшим укреплением иены и снижением доходностей гособлигаций: потенциальное изменение их стратегии может означать начало структурной репатриации японского капитала.
Все эксперты здесь и в Макс
