🇺🇸📉 Попытка Минфина США сдержать рост долгосрочных доходностей за счёт увеличения обратного выкупа казначейских облигаций пока не впечатлила крупнейшие банки. Уолл-стрит, как обычно, хочет не красивый финансовый фокус, а чтобы кто-нибудь наконец разобрался с причиной проблемы.
🔴 Goldman Sachs считает, что увеличение выкупа не устраняет фундаментальные причины давления на длинные облигации. По мнению стратегов банка, даже существенное расширение программы само по себе вряд ли способно заметно изменить уровень процентных ставок.
Похожая позиция у Wells Fargo: для устойчивого снижения долгосрочных доходностей рынку нужен дополнительный катализатор.
Среди возможных факторов:
— замедление экономики и инфляции;
— большая определённость относительно политики ФРС;
— сокращение бюджетного дефицита;
— снижение объёмов заимствований и выпуска корпоративных облигаций.
📈 Более того, Societe Generale, Deutsche Bank и Scotiabank ожидают дальнейшего увеличения крутизны кривой доходности — то есть длинные ставки могут оставаться под более сильным давлением, чем короткие.
И это фактически противоположно тому эффекту, которого пытается добиться глава Минфина США Скотт Бессент.
💰 Главная проблема остаётся прежней: огромный бюджетный дефицит, большие потребности правительства в заимствованиях и сохраняющееся инфляционное давление.
Пока эти факторы никуда не исчезнут, обратный выкуп облигаций способен улучшить ликвидность и временно успокоить отдельные участки рынка, но вряд ли сможет самостоятельно развернуть долгосрочные доходности вниз.
Дополнительным тестом станут данные по PCE. Даже относительно умеренная базовая инфляция остаётся выше цели ФРС, а значит пространство для быстрого смягчения денежной политики ограничено.
💡 Главный вывод: рынок пока воспринимает действия Минфина скорее как техническую меру, чем как решение долговой проблемы США.
Можно выкупать облигации хоть с выражением абсолютной финансовой решимости на лице, но если дефицит продолжает требовать новых триллионов заимствований, рынок всё равно умеет пользоваться калькулятором.
⚠️ Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
August 26, 2026 18
