Главным драйвером макрофона этой недели стала переоценка траектории монетарной политики ФРС после публикации CPI и PPI.CPI в июле вышел полностью в соответствии с ожиданиями — 3.4% г/г и 0.1% м/м, Core CPI — 2.5% г/г и 0.2% м/м. Инфляционное давление не усилилось, что снизило вероятность повышения ставки в сентябре до 42.5% и сместило баланс в сторону сохранения текущего уровня ставки.
PPI также не дал нового инфляционного импульса — 0.0% м/м против ожидаемых 0.2%, Core PPI — 0.2% против 0.3%. В совокупности данные не подтверждают сценарий дальнейшего ускорения инфляции, однако для окончательной переоценки политики ФРС рынку все еще необходимо подтверждение со стороны Core PCE и финальной оценки GDP Q2.
На этом фоне вероятность хотя бы одного повышения ставки до конца 2026 года снизилась до 53%, а Goldman Sachs продолжает ожидать отсутствия изменений ставки до конца года.
Геополитический фактор также постепенно переходит в более конструктивный сценарий — Иран и Оман согласовывают формат контроля над Ормузским проливом без прямого участия США, а Трамп, по данным СМИ, рассматривает возможность прекращения блокады даже без полноценного ядерного соглашения. Если стороны договорятся по вопросу компенсаций, постепенное открытие Ормуза может снизить геополитическую премию в нефти и частично поддержать risk assets.
В итоге неделя сместила рыночный баланс в сторону сценария без повышения ставки, однако говорить о начале цикла смягчения пока преждевременно. Ключевой вопрос для рынка теперь — подтвердят ли следующие Core PCE и GDP Q2 эту переоценку, а главным индикатором реакции остаются динамика Treasury yields и USD.
