[Weekly theme: Japan conf takeaways and investor feedback, Sept spot price upside, BofA]
당사 일본 컨퍼런스에서의 낙관적 가이던스
당사는 일본 컨퍼런스(8월 31일~9월 3일) 기간 동안 다양한 기업의 경영진과 미팅을 진행했습니다. 주요 테크 제품에 대한 핵심 요약은 다음과 같습니다:
(1) NAND - 핵심 가치 캐시 메모리 또는 전반적인 엔터프라이즈 솔루션에서의 강력한 성장 기회, 장기적으로도 글로벌 메모리 공급 지속적인 타이트, 장기공급계약(LTA) 증가에도 불구하고 평균판매단가(ASP) 여전히 상승세, (DRAM 대비) 최소한의 신규 공장(greenfield) 투자, 적극적인 주주 환원;
(2) 반도체 장비 - 식각, 증착 및 그라인딩 장비가 주도하는 긍정적인 주문 흐름 지속(중국 대비 대만/한국/미국 칩 제조업체로부터의 주문이 더 강력);
(3) T-글래스(초박형 유리 섬유) - 급증하는 AI 수요를 충족하기 위한 생산능력(CAPA) 확장(2025년 수준 대비 2027~28년까지 100~200% 성장)이 순조롭게 진행 중이며, 공급망의 건전성을 유지하기 위해 가격 인상은 아직 두드러지지 않음;
(4) 기판 - AI 칩용 FC BGA 공급 부족, 생산능력 확장은 여전히 신규 수요를 충족하기에 불충분;
(5) MLCC – AI 서버 수요 급증세이나, 비정상적으로 높은 마진을 방지하기 위해(진입 장벽을 높게 유지하기 위해) 가격 인상은 아직 적극적이지 않음;
(6) HBM 하이브리드 본딩 - 의미 있는 장비 주문을 기대하기에는 아직 이름, 여전히 R&D 단계(예: 16단 혹은 심지어 20단까지도 기존 TCB가 사용될 가능성 높음);
(7) 낮은 품질(메모리, 장비, 기판, T-글래스, MLCC 등)로 인해 중국 AI 공급망 기업들과의 경쟁은 제한적
메모리에 큰 관심을 보인 투자자들, 매수 타이밍 문의
컨퍼런스 기간 동안 많은 투자자들은 높은 마진/수익률과 낮은 P/E를 고려할 때 메모리가 여전히 가장 매력적인 섹터 중 하나라고 언급했습니다. 일부 투자자들은 7~8월 조정 기간 동안 이미 포지션을 축소(포트폴리오 내 비중확대 축소 또는 중립/비중축소)했다고 암시하기도 했습니다. 높아진 주가 변동성 역시 메모리 기업의 보유 주식을 줄인 이유 중 하나였습니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 언제 메모리 주식을 사야 하는지 묻고 있었습니다. 당사는 현재 주가 수준이 매우 매력적이라고 판단합니다.
세 가지(주요) 이유:
(1) 5배 이하의 밸류에이션 저점(trough) P/E (2001, 2009, 2019, 2023년에 형성된 1.0배 P/B와 유사);
(2) 3분기 ASP가 여전히 견조하게 상승 중 (DRAM: 전분기 대비 20%+);
(3) AI 붐으로 인해 2026년 이후에도 하드랜딩은 없음 (2028년에도 안정적인 ASP 혹은 소폭의 가격 인하에 그침);
(4) 중국 칩 제조업체와의 극심한 경쟁 부재;
(5) 매우 적극적인 자사주 매입 및 배당. 종합적으로(Net-net), 당사와 대화를 나눈 많은 투자자들은 메모리 주식의 포지션을 재구축할 준비가 되어 있는 것으로 보입니다.
DRAM/NAND 현물 가격 상승 여력 존재
16Gb DDR4 및 1Tb NAND(2% 상승)가 견인하며 이번 주에도 메모리 현물 가격 상승세가 지속되었습니다. 모듈 업체들과 유통 채널(디스트리뷰터)은 추가적인 현물 가격 반등을 예상하며 DRAM과 NAND를 계속해서 적극적으로 매수하고 있습니다. 이러한 흐름은 8월과 유사해 보입니다(현물 가격 전월 대비 10%+/- 상승 또는 전분기 대비 20~30% 상승; 난야 테크놀로지의 월간 매출 및 한국의 반도체 수출 역시 강세). 전반적으로, 타이트한 전반적 공급 대비 수요/주문이 초과함에 따라 9월 현물 가격은 추가 상승할 것으로 전망합니다
3September 5, 2026 787 36
