Spring / Summer 2022 Update
Bueeeeno. Creo que ya toca poner algo por aquí 🧐. Como siempre, he tenido mucho frente abierto y no he podido dedicarle tiempo al canal. No quería tampoco hacer de retuiteador/ tablón de anuncios y poner las mismas cosas que salen en los sitios mainstream de noticias sino hacer posts con paciencia y dedicación, así que.. ¡al lío!
En estos meses ha habido muchísimos cambios en los mercados, tanto en crypto como en equities, commodities, renta fija..
A nivel macro, la guerra ruso-ucraniana no ha podido pillar peor a los bancos centrales, endeudados hasta las cejas y con inflación acercándose a los dos dígitos. Evidentemente, siempre hay ganadores y perdedores cuando los bancos centrales modifican los tipos de interés. El que tiene mucha deuda quiere que haya inflación para pagar dicha deuda, pero el ahorrador no quiere que “las ratas (o el ECB) se coman su dinero”. A su vez, los países que exportan productos o servicios siempre van a estar inclinados hacia tipos bajos para así devaluar su moneda y ser más competitivos en los mercados internacionales. Al final, un déficit comercial con un país externo se tiene que financiar de alguna manera (esta alguna manera siempre es la clase media 😉).
Los bancos centrales siempre van a procurar que la inflación esté en torno al 2%. La deflación (cambio negativo en los precios) podría desacelerar la inversión (aplazando compras que se iban a realizar), ya que se espera que vayan a bajar todavía más los precios. Esto es terrible. Una economía sana tiene que tener rapidez de movimientos de capital, crédito suficiente para financiar aquellas empresas que finalmente creen riqueza y un clima empresarial favorable para promover dicha creación de riqueza. Tener una inflación del 20% cuando te has pasado a imprimir billetes también lo es. Esto conduce a un espiral mortal y a una bancarrota asegurada. Además, nadie va a querer financiar a un país que paga su deuda dándole a la manivela. Por ello con una inflación real, (no la parodia de estimación que se ha hecho donde se pondera lo que les da la gana) en torno al 10%, los bancos centrales no tienen otra opción que no sea subir tipos y tratar de enfriar la economía. Esto provoca que endeudarse sea más caro, que haya menos crédito en el sistema, que tu divisa sea menos competitiva, incentiva la inversión en deuda ya que aumenta el retorno invertido, pero perjudica, como siempre, a aquellos que necesitan de financiación para hacer crecer la economía; esa economía que los bancos centrales se han dedicado a manipular vía escogiendo a dedazo a aquellas empresa que recibían financiación virtualmente gratis.
A todo esto, si le sumas el incremento del coste de la energía (el Gas Natural ha hecho x7 en los últimos doce meses, ni una shitcoin oiga) y la incertidumbre que envuelve a varios países de la UE respecto a su suministro energético, entre ellos Alemania (25% del PIB de la UE) el resultado es un escenario lleno de incertidumbres con expectativas negativas como mínimo.
Bueno. Muy bien. ¿ Qué me quieres contar con el rollo este?
Yo veo la macroeconomía muy parecida a reformar un edificio. ¿Se caerá el edificio cuando dejemos de apuntalaro? Si el edificio se llama Economía de la UE y de UK, casi seguro que sí. El dólar ha marcado esta semana maximos de 1.06 vs el euro y de 1.25 vs la libra. Esto no se ha dado en 20 años. Esto indica que, aún no habiendo subido los tipos todo lo que deberían, están a punto de ser doblados por la FED y que la recuperación va a ser dolorosa: menor crecimiento, menor generación de riqueza.
Creo que lo comenté anteriormente pero estamos, sin duda alguna, en un cambio de ciclo económico. Hasta ahora, cualquier empresa de tecnología se multiplicaba por 4 mientras que ahora bajan un 50% el 45% de las empresas del NASDAQ. En un mundo con inflación alta, SIEMPRE hay que buscar aquellas activos que proporcionen:
1. Un mantenimiento de la inversión
2. Flujos de caja sostenibles y predecibles
3. Revalorización a medio / largo plazo
