Изучил заполненные анкеты (спасибо всем, кто откликнулся!) и нашел неожиданный на первый взгляд вывод. Опыт на фондовом рынке практически не коррелирует с получаемыми доходностями. Среди опрошенных почти треть тех, у кого опыт на рынке более 3 лет, а доходности менее 10% с начала года. Это мало даже для сравнительно скромного 2026 года. Хотя у новичков, конечно, более скромные результаты все-таки встречаются чуть чаще, что закономерно
Эх, какая же это ностальгия по заброшенной социологии!
На самом деле такая картина легко объяснима. Обучаясь на практике методом проб и ошибок, находишь какие-то инструменты и трюки, которые до поры до времени работают, а потом перестают. И рынок меняется, и растущий портфель требует иных подходов. Экономика перешла в иную фазу, рейтинги совсем не те, что были прежде, таких высоких ставок так долго никогда не было, новые участники создали невиданную ранее волатильность в ценах, а еще и портфель вырос, и теперь все ошибки воспринимаются куда более болезненно, потому что цена их стала выше
Перечислять можно бесконечно. Полученный и даже осмысленный практический опыт в прошлых ситуациях оказывается бесполезен на изменившемся рынке для поменявшегося инвестора, если нет системы, на которую можно положить все свои прошлые успехи и поражения
Наибольшая проблема сегодня заключается не в поиске новой идеи, а в признании необходимости пересмотра устаревшего подхода, который больше не работает. Значительно проще объяснить отсутствие результата неблагоприятной рыночной конъюнктурой, нежели признать, что применяемый метод перестал соответствовать масштабу управления или же текущим реалиям
Для тех, кто знаком со мной и каналом недавно, кратко расскажу, почему я так уверенно об этом говорю:
1️⃣ Ещё в период преподавания во ВШЭ я понял, что рынок акций для меня эквивалентен казино: результат с вероятностью 50 на 50 меня не устраивает. Переход в облигации был обусловлен именно возможностью математического расчёта доходности, а не просто угадыванием, куда двинется цена бумаги. Со временем мной была разработана собственная модель справедливой стоимости, которая на основе нескольких десятков параметров позволяет оценить не абстрактную доходность бумаги, а её реальное соотношение с рынком
2️⃣ Параллельно у меня в анамнезе 20-летний опыт консалтинга, который охватывает бизнес анализ, стратегическое планирование, организационные структуры, бизнес-процессы и системы мотивации. Я обладаю достаточно глубоким пониманием специфики российского малого и среднего бизнеса — сегмента, который составляет основу рынка высокодоходных облигаций и среднего риска. С рядом эмитентов я знаком лично, а не только по данным отчётности
И даже со всем этим бэкграундом я периодически ошибаюсь в оценке рисков компании и направлении движения цены той или иной облигации. Но у меня есть стройная система, в которой можно легко оценить - я сам отступил от своего метода или система дала сбой из-за дополнительного фактора, который я не учел. В последнем случае дополняется / пересматривается система принятия решений
Возвращаясь к проблемам инвесторов из анкет: подавляющее большинство публикаций об облигациях, которые они читают, отвечает на вопрос, стоит ли приобретать конкретный выпуск. При этом практически никто не поднимает более важный вопрос: не устарел ли сам метод принятия решений, которым мы пользуемся. Портфель растёт, опыт накапливается, рынок меняется, появляются новые вводные, а методы и инструменты оценки риска и отбора бумаг остаются неизменными у многих
Уф, сложновато получилось! И я не ожидаю, что после прочтения одной публикации кто-либо кардинально пересмотрит свой подход. Моя цель — побудить вас проанализировать собственный метод так, как если бы речь шла о чужом счёте, а не о вашем личном
38
8
6
3
1September 1, 2026 1.4K 3
